ESG-рейтинги и российская практика

Инвесторы и эксперты при оценке деятельности компании часто обращают внимание на ESG-рейтинги. Они отображают оценку устойчивости бизнеса и его принципы работы в трёх направлениях: окружающая среда, социальная сфера и корпоративное управление.

Концепция ответственного инвестирования стимулирует к появлению различных ETF-фондов, в основе формирования которых лежит ESG-подход компаний и ESG-индексов. Одним из важнейших критериев для включения в подобные фонды и индексы является наличие у компании ESG-рейтингов.

Многие инвестиционные компании (например, одна из крупнейших в мире инвестиционная компания BlackRock) приняли концепцию инвестирования в компании, которые отбираются и взвешиваются по ESG-характеристикам. На сегодня это уже сотни миллиардов долларов инвестиций в более чем 100 американских ESG-фондах и множество ESG-индексов, котируемых на различных фондовых биржах.

Однако на какие рейтинги стоит опираться при оценке работы компании в области ESG и устойчивого развития? Стоит ли опираться только на один рейтинг или необходимо понимать положение компании в группе рейтингов? На эти вопросы мы ответим ниже.

Опрос экспертов в области устойчивого развития Rate the Raters 2020 от консалтинговой компании Sustain Ability обозначил наиболее качественные и полезные рейтинги, на которые стоит обратить внимание при формировании инвестиционного портфеля. В топ вошли следующие:

S&P Global Scores (SAM);
Sustainalytics ESG Risk Rating;
MSCI ESG Rating;
CDP Climate, Water & Forest Scores.

Также среди топ-10 ESG-рейтингов, которые не попали в список выше, упомянуты: ISS QualityScore, Bloomberg ESG Disclosure Scores, ISS-Oekom Corporate Rating, Vigeo Eiris Sustainability Rating, FTSE Russell’s ESG Ratings и Thompson Reuters ESG Scores.

Ниже в статье мы сделали описание каждого рейтинга и коротко обозначили подход по оценке компании в системе координат рейтинговых агентств. Список российских компаний, которые имеют ESG-рейтинг, также представлен для анализа.

Рейтинг S&P Global ESG Scores (SAM)

На сегодняшний день S&P Global ESG Scores (в январе 2020 года Standard & Poor's Global приобрела часть бизнеса у компании RobecoSAM, которая более 25 лет занималась оценкой ESG-рейтингов) насчитывает более 7300 рейтингов компаний. Агентство имеет собственную методику корпоративной оценки устойчивости (Corporate Sustainability Assessment (CSA)). Считается, что это самый строгий рейтинг.

S&P Global ESG Scores основывается на оценке от 0 до 100 баллов. Чем больше количество баллов, тем выше рейтинг компании. Сбор данных для оценки ESG-рейтинга агентство осуществляет посредством прямого взаимодействия с компаниями и основывается на анализе широкого круга вопросов в области устойчивого развития. Краткое описание методологии и подхода к оценке приведено здесь. Ниже приведен список российских компаний, которые получили S&P Global ESG Scores, с динамикой за последние 3 года.

Компания	Индустрия	S&P Global ESG Scores 2018	S&P Global ESG Scores 2019	S&P Global ESG Scores 2020
«Полиметалл»	Золотодобыча	67	71	77
«Полюс»	Золотодобыча	22	45	54
«Интер РАО»	Электроэнергетика	26	38	53
«ЕВРАЗ»	Чёрная металлургия	16	53	52
«Уралкалий»	Агрохимикаты	32	14	52
«ЛУКОЙЛ»	Нефтегазовые компании	27	30	46
«Северсталь»	Чёрная металлургия	36	41	46
НЛМК	Чёрная металлургия	22	33	45
«Роснефть»	Нефтегазовые компании	35	40	44
«Норильский никель»	Добыча полезных ископаемых	27	33	44
«Газпром»	Нефтегазовые компании	36	36	42
Сбербанк	Банки	28	29	41
«НОВАТЭК»	Нефтегазовые компании	32	33	40
X5 Retail Group	Розничная торговля	22	26	34
«АЛРОСА»	Драгоценные металлы и минералы	14	15	34
Московская биржа	Финансовые услуги	18	26	29
«Магнит»	Розничная торговля	16	9	26
«Транснефть»	Транспортировка нефти	18	18	26
Mail.Ru Group	Программное обеспечение и услуги	10	6	23

Рейтинг Sustainalytics ESG Risk Rating

Sustainalytics, в отличие от других рейтингов, оценивает не только индивидуальный рейтинг компании, но и её рейтинг в отрасли и среди всех исследуемых компаний. Чем ниже балл, т.е. чем ниже риск, тем выше рейтинг. Краткое описание методологии и подхода к оценке приведено здесь.

Деятельность каждой компании, которая получает Sustainalytics ESG Risk Rating, оценивается визуально на графической шкале с указанием конкретных баллов (незначительный, низкий, средний, высокий, серьезный):

Ниже представлен анализ российских компаний, которые получили Sustainalytics ESG Risk Rating. Мы подготовили общую сводную таблицу с обозначением рейтинга компании, а также рейтинга компании в индустрии в мире и рейтинга среди всех оцениваемых агентством компаний. Информация приведена на 18.07.2021 г.

Компания	Индустрия	ESG Risk Rating	Рейтинг компании в индустрии	Рейтинг среди всех компаний
Московская биржа	Финансовые услуги	14,2	38	850
«Полиметалл»	Золотодобыча	20,3	4	3 195
ГК ПИК	Строительство	20,4	511	3 268
X5 Retail Group	Розничная торговля	20,8	62	3 437
Сбербанк	Банки	21,7	195	3 859
МТС	Телекоммуникационные услуги	23,1	53	4 532
«Магнит»	Розничная торговля	26,2	104	6 216
«Полюс»	Золотодобыча	26,8	10	6 541
«ФосАгро»	Агрохимикаты	27,3	82	6 779
НЛМК	Чёрная металлургия	28,1	5	7 181
«Северсталь»	Чёрная металлургия	30,8	11	8 613
«Интер РАО»	Электроэнергетика	31,9	219	9 174
«ЕВРАЗ»	Чёрная металлургия	32,6	18	9 536
«Петропавловск»	Золотодобыча	33,6	28	9 976
Роснефть	Нефтегазовые компании	33,9	42	10 114
«НОВАТЭК»	Нефтегазовые компании	34,2	45	10 242
Группа ВТБ	Банки	34,6	756	10 426
«ЛУКОЙЛ»	Нефтегазовые компании	35,7	56	10 829
«АЛРОСА»	Драгоценные металлы и минералы	36,4	39	11 079
«Норильский никель»	Добыча полезных ископаемых	36,9	36	11 299
«Газпром»	Нефтегазовые компании	38,9	78	11 852
ММК	Чёрная металлургия	40,2	43	12 182
«Татнефть»	Нефтегазовые компании	44,3	136	13 071
«Сургутнефтегаз»	Нефтегазовые компании	48,1	172	13 571

Рейтинг MSCI ESG Rating

MSCI (Morgan Stanley Capital International) присваивает компаниям рейтинг в зависимости от оценки компании подверженности долгосрочным отраслевым ESG-рискам и способности ими управлять. MSCI ESG Rating ценится за прозрачность, качественные отчеты, возможность перед публикацией рейтинга проверить полученные результаты и внести необходимые коррективы. MSCI использует шкалу от «ААА» до «ССС»: лидеры (leader), средние (average) и отстающие (laggard).

Краткое описание методологии и подхода к оценке приведено здесь. Список российских компаний, которые получили MSCI ESG Rating, и динамика рейтинга за последние 3 года приведены ниже.

Компания*	Индустрия	MSCI ESG Rating 2018	MSCI ESG Rating 2019	MSCI ESG Rating 2020
«Полиметалл»	Золотодобыча	BBB	A	A
«Полюс»	Золотодобыча	BBB	A	A
«НОВАТЭК»	Нефтегазовые компании	BBB	BBB	A
«ФосАгро»	Агрохимикаты	BB	BBB	A
«Интер РАО»	Электроэнергетика	A	A	BBB
«ЛУКОЙЛ»	Нефтегазовые компании	BB	BBB	BBB
НЛМК	Чёрная металлургия	BB	BBB	BBB
Московская биржа	Финансовые услуги	BB	BB	BBB
«ЕВРАЗ»	Чёрная металлургия	B	BB	BBB
«Газпром»	Нефтегазовые компании	BB	BBB	BB
«АЛРОСА»	Драгоценные металлы и минералы	BB	BB	BB
Сбербанк	Банки	BB	BB	BB
«Татнефть»	Нефтегазовые компании	B	BB	BB
«Роснефть»	Нефтегазовые компании	B	B	BB
МТС	Телекоммуникационные услуги	B	B	BB
X5 Retail Group	Розничная торговля	B	B	BB
«Сургутнефтегаз»	Нефтегазовые компании	B	B	B
«Норильский никель»	Добыча полезных ископаемых	B	B	B
«Северсталь»	Чёрная металлургия	ССС	ССС	B
Группа ВТБ	Банки	CCC	CCC	CCC

* При одинаковых оценках за последние 3 года делалась приоритезация с периода присвоения первого рейтинга

Рейтинг CDP

Считается своего рода «золотым стандартом» в области оценки воздействия на окружающую среду. Организация CDP проводит оценку бизнеса по таким направлениям, как: изменение климата, защита водных ресурсов и защита леса. Компании могут получить одну из 4 градаций в каждой категории: уровень лидерства (А и А-), высокий уровень менеджмента (В и В-), уровень осведомленности (С и С-) и уровень раскрытия информации (D и D-). Краткое описание методологии и подхода к оценке приведено здесь. Каждая компания оценивается визуально по графической шкале:

Ниже представлен анализ российских компаний, которые получили CDP рейтинг в трех направлениях (изменение климата, защита водных ресурсов, защита леса).

Компания	Индустрия	Climate change (изменение климата)	Water Security (защита водных ресурсов)	Forests (защита леса)
«Интер РАО»	Электроэнергетика	A-	F*	NR**
«Русал»	Производство алюминия	A-	NR	F
«Архангельский ЦБК	Бумажная промышленность	A-	NR	F
«Газпром»	Нефтегазовые компании	B	B-	NR
«Газпром нефть»	Нефтегазовые компании	B	F	NR
АФК «Система»	Финансовые услуги	B	NR	NR
МТС	Телекоммуникационные услуги	B	NR	NR
«Полиметалл»	Золотодобыча	B-	F	NS***
«ФосАгро»	Агрохимикаты	B-	F	NR
«Роснефть»	Нефтегазовые компании	C	B-	NR
«Полюс»	Золотодобыча	C	C	NS
«ЛУКОЙЛ»	Нефтегазовые компании	С	F	NR
«Ростелеком»	Телекоммуникационные услуги	С	NR	NR
«Петропавловск»	Золотодобыча	D	B-	NS
«Норильский никель»	Добыча полезных ископаемых	D	C	F
«ЕВРАЗ»	Чёрная металлургия	D	C	NR
X5 Retail Group	Розничная торговля	D	NS	D****
«АЛРОСА»	Драгоценные металлы и минералы	D	F	F
«Северсталь»	Чёрная металлургия	D	F	F
«Татнефть»	Нефтегазовые компании	D	F	NR
«Уралкалий»	Агрохимикаты	D	F	NR
«Аэрофлот»	Авиакомпании	D	NR	NR
Группа ЛСР	Строительство	D	NR	NR
«Нижнекамскнефтехим»	Сырьевая химия	D	NR	NR
«РусГидро»	Электроэнергетика	D-	F	NR
* F — failure (не предоставлена достаточная информации для оценки)
** NR — not requested (инвесторы или клиенты не требовали от компании раскрытия информации)
*** NS — not scored (раскрытия не соответствовали критериям оценки)
**** рейтинг D в категориях Forests Cattle Products и Forests Soy

Рейтинг RAEX Europe ESG

В России также есть несколько рейтинговых агентств, которые делают ESG-оценку компаний и публикуют их рейтинг. Наиболее популярным является рейтинговое агентство RAEX-Europe, которое не только составляет ESG-рейтинг, но и публикует их рэнкинг. Агентство публикует также оценку составляющих ESG-рейтинга по направлениям окружающая среда (E), социальная сфера (S) и корпоративное управление (G). Краткое описание методологии и подхода к оценке приведено здесь. В рэнкинг на 15.06.2021 г. попали 130 компаний. Ниже приведена информация по топ-30 компаниям рэнкинга.

Компания	Индустрия	ESG Rank	E	S	G
«Полиметалл»	Золотодобыча	1	1	3	21
«СИБУР»	Нефтехимия	2	2	6	19
«ЛУКОЙЛ»	Нефтегазовые компании	3	3	16	3
«Энел Россия»	Электроэнергетика	4	16	1	10
РЖД	Железнодорожный транспорт	5	12	10	5
МТС	Телекоммуникационные услуги	6	23	7	4
НЛМК	Чёрная металлургия	7	6	4	29
«Интер РАО»	Электроэнергетика	8	4	8	36
«Ростелеком»	Телекоммуникационные услуги	9	20	13	9
«Росатом»	Атомная энергетика	10	10	33	6
СУЭК	Угольная промышленность	11	14	12	26
Московская биржа	Финансовые услуги	12	33	32	2
«Северсталь»	Чёрная металлургия	13	22	5	20
«Газпром»	Нефтегазовые компании	14	7	18	31
«Роснефть»	Нефтегазовые компании	15	5	19	37
«Сахалин Энерджи»	Нефтегазовые компании	16	9	9	59
«Полюс»	Золотодобыча	17	15	11	39
«АЛРОСА»	Драгоценные металлы и минералы	18	17	24	12
МКБ	Банки	19	18	34	16
АФК «Система»	Финансовые услуги	20	36	20	11
«Аэрофлот»	Авиакомпании	21	29	2	56
ФСК ЕЭС	Энергоснабжение	22	13	61	1
«РусГидро»	Электроэнергетика	23	8	23	49
«Россети»	Энергоснабжение	24	11	54	7
«ФосАгро»	Агрохимикаты	25	24	35	24
«Уралкалий»	Агрохимикаты	26	30	29	15
«Русал»	Производство алюминия	27	19	26	46
X5 Retail Group	Розничная торговля	28	31	21	38
«НОВАТЭК»	Нефтегазовые компании	29	25	25	41
«Петропавловск»	Золотодобыча	30	21	14	66

Сводная оценка российских компаний в рейтингах

При наличии множества рейтингов и различных подходов к оценке внутри каждого рейтинга достаточно сложно определить, как российские компании соотносятся между собой. Поэтому имеет смысл смотреть на сводную оценку, которая включает в себя рейтинги компании от различных международных агентств.

На сегодня в России нет публикаций подобной сводной оценки, поэтому в качестве подхода предлагаем рассмотреть многофакторную модель, учитывающую количество топовых рейтингов у компании, место компании в каждом рейтинге в отчетном периоде и динамику по сравнению с предыдущими периодами. Оценка по CDP-рейтингу предлагает учитывать только климатические изменения. Компании, которые имеют только один рейтинг из листа топовых, не подлежат включению в сводную оценку. Результатом применения данного подхода является сводная оценка, представленная ниже.

Компания	Индустрия	Сводная оценка	S&P Global	Sustain-alytics	MSCI	CDP (climate change)
«Полиметалл»	Золотодобыча	1	77	20,3	A	B-
«Полюс»	Золотодобыча	2	54	26,8	A	C
«Интер РАО»	Электроэнергетика	3	53	31,9	BBB	A-
«ЕВРАЗ»	Чёрная металлургия	4	52	32,6	BBB	D
«ЛУКОЙЛ»	Нефтегазовые компании	5	46	35,7	BBB	С
«Роснефть»	Нефтегазовые компании	6	44	33,9	BB	C
«Газпром»	Нефтегазовые компании	7	42	38,9	BB	B
X5 Retail Group	Розничная торговля	8	34	20,8	BB	D
«Северсталь»	Чёрная металлургия	9	46	30,8	B	D
«АЛРОСА»	Драгоценные металлы и минералы	10	34	36,4	BB	D
«Норильский никель»	Добыча полезных ископаемых	11	44	36,9	B	D
НЛМК	Чёрная металлургия	12	45	28,1	BBB	—
Московская биржа	Финансовые услуги	13	29	14,2	BBB	—
Сбербанк	Банки	14	41	21,7	BB	—
«НОВАТЭК»	Нефтегазовые компании	15	40	34,2	A	—
«ФосАгро»	Агрохимикаты	16	—	27,3	A	B-
МТС	Телекоммуникационные услуги	17	—	23,1	BB	B
«Татнефть»	Нефтегазовые компании	18	—	44,3	BB	D
«Магнит»	Розничная торговля	19	26	26,2	—	—
Группа ВТБ	Банки	20	—	34,6	CCC	—
«Сургутнефтегаз»	Нефтегазовые компании	21	—	48,1	B	—
«Уралкалий»	Агрохимикаты	22	52	—	—	D
Петропавловск»	Золотодобыча	23	—	33,6	—	D

Наилучших результатов среди российских компаний достигли «Полиметалл», «Полюс» и «Интер РАО». В рамках сводной оценки компании показали самые высокие результаты по управлению долгосрочными ESG-рисками и реализации концепции устойчивого развития.

«Ложка дегтя», или другая точка зрения на ESG-рейтинги

На Санкт-Петербургском экономическом форуме, прошедшем в июне 2021, было несколько дискуссий, посвященных теме ESG и устойчивому развитию. Одним из самых интересных выступлений по данной теме было выступление Светланы Родионовой, руководителя Федеральной службы по надзору в сфере природопользования. Она отметила следующее:

«Мы видим огромное количество рейтингов… огромное количество оценок… и вообще не понимаем, откуда они берутся. У половины рейтинговых агентств удельный вес разработанной документации по стремлению к каким-то достижениям занимает больше, чем реальные достижения, т.е. удельный вес показателя при оценке — 80%, 70%, 60%… т.е. к реальным событиям в жизни не имеет никакого отношения. За 2 года… ни одно агентство подобного плана не запросило у нас мало-мальски какую-нибудь достоверную информацию».

На сегодняшний день ESG-рейтинги пока еще не всегда отражают все аспекты реальной деятельности компании. Направление ESG и устойчивого развития проходит бурную фазу развития в мире. Как результат, стоит ждать, что методики рейтинговых агентств будут меняться, принимая во внимание лучшую доступную практику.

Автор: Михаил Плешанов, независимый эксперт в области ESG и устойчивого развития

Это интересно