ENGКрупнейшее европейское кредитное рейтинговое агентство Scope Ratings (входит в группу Scope Group) выпустило обзор «Суверенные риски-2019: Множественные факторы стресса, сказывающиеся на экономическом росте и страновых рисках», в котором отмечается, что ухудшение финансовых условий и проблемы глобального управления являются основными факторами риска для мировой экономики и суверенного кредитования в 2019 году. По мнению аналитиков агентства, нас ожидает снижение темпов глобального роста и неопределенность — несмотря на наличие поддерживающих рост факторов.
По оценке Scope, глобальные экономические перспективы на 2019 год сопряжены с такими рисками, как ужесточение финансовых условий, протекционизм и подобные ему политические программы стран, Brexit, неопределенность в Италии, а также экономический спад в Китае. В ситуации усиливающегося национализма — особенно учитывая штатовскую повестку дня «Америка прежде всего» — эти факторы стресса представляют собой серьезные риски для мировой экономики вообще и суверенного кредитования в частности.
«В то время как кредитоспособность вошедших в рейтинг суверенных государств в 2019 году все еще будет иметь поддержку благодаря улучшениям, внедренным со времен большого финансового кризиса, вызовы многостороннему мировому управлению, которое десятилетиями принимало предсказуемые решения за правительства, корпорации и обычных людей, имеются — и весьма нетривиальные, — считает Джакомо Баризоне, руководитель отдела государственных финансовых рейтингов в Scope. — Это наряду с другими стрессовыми факторами будет иметь все большее значение в рейтинге 2019 года, так как непредсказуемые экономические условия будут наносить урон инвестициям и торговому обороту».
Scope считает, что усиление факторов риска сократит мировой рост до 3-3,5% в 2019 г. (в 2018 г. рост составил 3,7%), при этом годовой рост в Еврозоне замедлится до 1,5% (ранее 1,9%). По оценкам Scope, рост в 2,5% в 2017 г. стал кульминацией для Еврозоны в этом цикле, и цикл расширения сейчас приближается к завершающей фазе, при этом существуют серьезные риски для его продолжительности.
«В отличие от масштабного финансового кризиса 2008 г., который в конечном счёте был вызван крайне неожиданным ухудшением настроений участников рынка, на этот раз ключевым риском является предсказуемый, но неизменный сдвиг в экономической политике и последующий за ним рост геополитической напряжённости, — отмечает Баризоне. — Главным последствием и риском растущего числа правительств, отстаивающих независимую политику, будет рост неопределённости в глобальной политике».
Рейтинг России (BBB-/Стабильный) указывает на выздоравливающую экономику и сильную макроэкономическую политику, которая имеет место в течение последних нескольких лет и укрепляет устойчивость страны к внешним потрясениям. Scope ожидает, что в 2019 году финансовая и денежно-кредитная политика будет оставаться жёсткой. Финансовая политика направлена на восстановление финансовых буферов; в то же время валютно-кредитная политика привязана к 4-процентному инфляционному ориентиру. Рост ВВП в 2019 г. ожидается на уровне 1,8% против 1,7% в текущем году. В следующем году Scope прогнозирует следующие ключевые риски для России:
- усиление антироссийских санкций;
- негативные последствия усугубления торговой войны между Китаем и США и прочие протекционистские меры в мировой торговле;
- выраженная волатильность цен на нефть;
- ослабление кредитных ресурсов в случае напряжённого сценария, что будет являться следствием слабой конкурентной позиции госбанков в российском банковском секторе;
- эскалация геополитических рисков, в том числе из-за продолжающегося конфликта с Украиной.
Риск новых санкций, как показывает недавно предложенный закон в США, вводящий ограничительные меры против российского суверенного долга, в 2019 г. может поставить движение капитала под давление и спровоцировать продажу нерезидентами облигаций государственного долга. Однако Scope с уверенностью отмечает, что последние санкции были относительно быстро амортизированы. После введения санкций в апреле 2018 г. доля нерезидентов с российскими облигациями государственного займа упала с 35% до 30% в период с апреля по июнь, что меньше, чем падение во второй половине 2014 г., когда их доля упала с 26% до 19%. После периода ослабления в 2014—2015 гг. движение капитала восстановилось и с прошлого года стало источником внешних займов. Scope не предполагает, что если произойдет усиление санкций в отношении России, сузившийся выход государства на международный рынок в краткосрочной перспективе будет иметь материальное влияние на внутреннюю ситуацию в стране. Российскую экономику будут поддерживать следующие факторы:
- постепенное повышение пенсионного возраста с 55 лет до 60 для женщин и с 60 до 65 лет для мужчин;
- контрсанкции, поддерживающие внутреннее производство;
- Россия обладает существенными фискальными резервами;
- 2019 г. Россия закончит с большим профицитом бюджета.
Открытие доступа к международному рынку капитала для частного сектора может привести к позитивному росту рейтинга, считает Scope. Однако эскалация геополитических рисков, отрицательно влияющая на эффективное принятие политических решений, будет влиять на рейтинг страны в
По материалам Scope Group
