ENGПара доллар-рубль продолжает двигаться в рамках коридора 73–74,7 к верхнему его диапазону. Дорогую нефть трейдеры продолжают игнорировать, поскольку нынешние цены не могут компенсировать ухудшение состояния российской экономики, выражающееся в том числе в снижении положительного сальдо платежного баланса России. В первом квартале нынешнего года показатель может уменьшиться относительно аналогичного периода прошлого года на 30–50%.
По оценке ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций в январе 2021 г. составило $6,8 млрд, в то время как годом ранее оно равнялось $10,6 млрд. В последнем квартале прошлого года показатель сократился до $5,5 млрд с $10,9 млрд за 4-й квартал 2019 г. Таким образом, снижение поступления валюты в страну не дает рублю расти, несмотря на отличную конъюнктуру товарных рынков.
Продолжились распродажи ОФЗ, что сильно давит на рубль, поскольку значительная часть вырученных средств конвертируется в валюту. На прошлой неделе ситуация усугубилась началом оттока средств нерезидентов с российского облигационного рынка. По данным EPFR, за неделю по 17 февраля из инвестирующих в российские облигации фондов было выведено $20 млн, что стало худшим результатом с июня 2020 г. Неделей ранее эта категория фондов пополнилась $80 млн.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина еще раз заявила, что цикл снижения ключевой ставки закончился и следует готовится к ее повышению до «нейтрального» уровня, который оценивается в 5–6%. Естественно, в таких условиях перспектив роста курсовой стоимости облигаций нет никаких.
При этом рост инфляции снижает реальную доходность вложений в ОФЗ, а очень вероятная девальвация рубля не только подстегнет инфляцию, но вполне может увести валютную доходность рублевых бондов Минфина в отрицательную область.
В таких условиях крупным небанковским инвесторам ничего не остается, кроме как сократить вложения в госбумаги и уходить в более перспективные валютные активы. Пока начавшийся в начале декабря прошлого года нисходящий тренд по ОФЗ продолжается, признаков хотя бы его остановки не наблюдается.
«Валютная пара USD/RUB продолжает развивать отскок, зарождение которого можно было наблюдать на прошлой неделе. Техническая картина указывает на сохранение потенциала для роста котировок в район 76–76,5 руб. При этом стоит помнить, что статистически мы входим в сезонно благоприятный для рубля период. В период с февраля по апрель российская валюта укреплялась в 60% случаев. Поэтому списывать со счетов вероятность укрепления российской валюты на среднесрочном горизонте не стоит», — считают аналитики БКС.
Действительно, из-за сезонного фактора в феврале-марте рубль обычно проявляет силу. Но никогда ранее мы не видели такого сильного сокращения платежного баланса России. Поэтому рассчитывать на рост рубля стоит с большой оглядкой на текущие реалии.
Что касается ближайших перспектив российской валюты, с большой вероятностью она попробует остаться в нынешнем коридоре с попытками протестировать его верхнюю границу 74,7 руб. за доллар. Появление любой негативной для России информации, сильное падение нефти или американского рынка акций приведут к пробою вверх этого уровня.
Динамика пары доллар-рубль, дневной график
Борис Соловьев, финансовый аналитик
