ENG
Цены на нефть ушли выше $80 за баррель после того, как ОПЕК+ не стала увеличивать добычу сверх плана. Может показаться странным, но такие высокие цены на нефть никому не нужны. Пока же они приводят к бурному росту российского рынка акций, а вот рубль этот праздник жизни игнорирует.
В конце сентября ряд СМИ сообщил со ссылкой на источники в ОПЕК, что картель может принять решение увеличить добычу с ноября не на 400 тыс. баррелей в сутки, как это предполагается действующим соглашением, а сразу на 800 тыс. Нефтяные трейдеры сразу же сделали вывод, что таким вбросом информации нефтяники просто пытаются пощупать, как отреагирует рынок на повышение добычи вдвое больше планового уровня.
Рынок отреагировал нормально: нефтяные котировки лишь замедлили рост.
Большинство экспертов посчитало такой ход правильным. Может показаться удивительным, но сверхвысокие цены на нефть не выгодны не только потребителям, но и нефтедобывающим державам. Дорогая нефть приводит к спаду мирового производства и росту инфляции, что неизбежно вызовет очень скорое сокращение потребления нефти и ужесточение денежно-кредитной политики ведущих мировых центробанков.
Низким уровнем добычи недовольны два крупнейших мировых потребителя нефти — США и Китай. Администрация президента США Джо Байдена неоднократно призывала ОПЕК увеличить добычу. Китай же и вовсе начал распродажу нефти из стратегических резервов, чтобы поддержать внутреннюю экономику и немного сбить мировые цены.
Но картель не пошел на увеличение добычи вдовое по сравнению с планом. Никакого ответа на вопрос, почему этого не было сделано, не прозвучало. Наиболее же логичной версией является то, что просто далеко не все страны имеют техническую возможность нарастить добычу. Некоторые государства даже в сентябре не полностью выбирали свои квоты.
Корень этой проблемы кроется в нескольких факторах. Первый — это ориентация развитых стран на «зеленую энергетику», что привело к снижению инвестиций в нефтегазовую отрасль.
Однако «возобновляемые источники энергии» только в нынешнем году уже дважды доказали свою ненадежность. Первый раз это произошло в Техасе в феврале этого года, когда три подряд шторма просто заморозили ветряные электростанции и регион остался без электроснабжения.
Летом этого года «зеленая энергетика» ударила по Европе. Неожиданно долгое время держалась безветренная погода, и оказалось, что в таком условии ветряные станции не могут вырабатывать электричество. Европе пришлось экстренно расходовать оставшийся после холодной зимы газ, чтобы не допустить веерного отключения электроэнергии.
«Газпром» не стал увеличивать поставки газа Старому Свету через Украину, стимулируя европейские власти скорее запустить «Северный проток — 2», а заодно вывести его из-под действия «третьего энергопакета». Суть этой законодательной нормы заключается в том, что для ограничения монопольного положения, если производитель газа поставляет его по собственному газопроводу, он должен оставлять 50% мощностей свободными для независимых поставщиков.
Как следствие, цены на газ полетели в космос: 5 октября на европейских хабах газ стоил дороже $1400 за 1000 куб. м. Еще год назад газовые компании с удовольствием бы продали газ по $300… Но и по нынешним ценам газа не хватает.
В результате электростанции переходят на использование нефтепродуктов, в основном это мазут и газойл. И это также тянет цены на нефть вверх.
Сказываются и последствия коронавирусного кризиса весны прошлого года, когда нефть падала в район $20 за баррель, что ниже себестоимости добычи по многим месторождениям. В течение нескольких часов американские нефтяники вообще доплачивали по $30–40 за каждый баррель взятой у них нефти.
В этих условиях были законсервированы многие месторождения, еще раз резко упали инвестиции в отрасль, и это не дает возможности быстро нарастить добычу сейчас.
Это стало одной из причин, почему ОПЕК+ не пошел на более сильное наращивание добычи.
«Во-первых, уже к концу года дефицит может исчезнуть даже при сохранении текущих параметров сделки. Во-вторых, опережающий рост добычи может сбить цены с комфортных для всех стран картеля уровней. Кроме того, не все страны ОПЕК+ вообще могут успеть за установленным темпом наращивания производства по технологическим причинам», — говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.
Проблемы с добычей — это не только сложности отдельных стран. Можно посмотреть на «оплот демократии и рыночной экономики» — США, где объем нового бурения сейчас примерно вдвое меньший, чем в докоронавирусном январе 2020 г. Его не хватает не только для того, чтобы сильно нарастить добычу, но и заместить выбывающие скважины. Так называемый показатель DUC (Drilled but uncompleted wells), то есть число пробуренных, но незавершенных скважин, за год сократился с 7,6 тыс. до 5,5 тыс.
Такая ситуация продлится еще не один месяц, и, скорее всего, ОПЕК+ не будет повышать добычу сверх плана и далее, дабы не ущемлять ничьих интересов и не спровоцировать новый раскол внутри картеля.
«В настоящее время ключевым фактором, поддерживающим рост нефтяных котировок, являются ожидания, что дефицит на рынке нефти просуществует дольше, нежели это прогнозировалось ранее. Более того, в августе сделка ОПЕК+ была исполнена на 119%, что стало максимальным значением с момента ее заключения. Это говорит о том, что страны альянса отстают от графика увеличения добычи и на рынок поступает меньшее количество нефти. Также необходимо отметить наметившуюся тенденцию на частичное замещение использования угля и газа ввиду их резкого удорожания на нефть, что оказывает дополнительную поддержку ценам “черного золота”. На краткосрочном горизонте котировки нефти Brent могут протестировать отметку $85, а к концу IV квартала мы ожидаем цену в диапазоне $78-82 за баррель», — резюмирует аналитик финансовой группы «ФИНАМ» Анна Зайцева.
Но это абсолютно не значит, что котировки нефти зашкалят за $100. Нефть — такой же биржевой актив, как акции или медь, и так или иначе подчиняется общим правилам. К снижению нефтяных цен может привести, например, очередной виток роста курса доллара на мировом валютном рынке из-за начала сворачивания программы стимулирования европейской и американской экономик.
«Я допускаю, что цена $80 за баррель останется на весь 4‑й квартал. В дальнейшем судьба цен на нефть напрямую зависит от действий ОПЕК+. Если текущие вводные не изменятся, то к середине 2022 года мы можем увидеть ощутимый профицит на рынке нефти, так как добыча в 2022 году вырастет относительно предковидного 2019 года (для сделки ОПЕК+ базовым уровнем выбран 2018 г., когда добыча была выше 2019 г.), а спрос все же навряд ли превысит значение 2019 года. Таким образом, цена на нефть выше $80 на 2022 год не представляется мне устойчивым уровнем», — говорит аналитик управляющей компании «Сбер Управление Активами» Владимир Дмитрук.
Пока же дорогие цены на нефть и газ позволяют исполнять бюджет России с профицитом, а также приводят к бурному росту российского рынка акций, который последние дни обновляет исторические рекорды.
Совсем другая ситуация с рублем: российская валюта практически не реагирует на рекордные за последние два года цены на нефть. В октябре 2018 г., когда нефть последний раз торговалась в нынешних ценах, доллар стоил в районе 64,5 рублей, в начале ноября 2014 г. — 44–45 рублей.
Основной проблемой этого является не только слабость отечественной экономики и отсутствие иностранных инвестиций, но еще и бюджетное правило, согласно которому дополнительные нефтяные доходы от превышения ценами на нефть порогового значения в $43,3 за баррель направляются в Фонд национального благосостояния. Фактически из российской экономики изымается часть валютной выручки, которая способствовала бы укреплению рубля и оказала бы огромную помощь в решении не только проблемы снижения уровня бедности, но и ускоренного роста инфляции.
