ENGСнижение аппетита крупных инвесторов к риску, выразившееся как в распродаже акций, так и в частичном уходе в долларовые активы, пока не отразилось на котировках рубля. Российская валюта прекратила рост, но это больше связано с входом пары доллар-рубль в зону 65-65,5, где традиционно в последние месяца четыре происходит разворот вверх.
Кстати, на мировом рынке доллар уже отыграл все снижение, вызванное позитивным пресс-релизом ФРС США, в котором участники торгов увидели прекращение политики по повышению ставок.
Валютные трейдеры ждали пятничного решения совета директоров Банка России по ставке. Вернее, не самого решения, поскольку ни у кого не вызывало сомнений, что регулятор оставит ставку без изменений, а последующих комментариев относительно дальнейшей денежно-кредитной политики.
«Умеренная жесткость в риторике регулятора сохраняется. Заметим, что в своем пресс-релизе Банк России обращает внимание рынка на тот факт, что дальнейшие шаги по ставке будут приниматься с учетом уже реализованных повышений в сентябре и декабре прошлого года. Данный аспект риторики можно трактовать как желание регулятора обезопасить рынок от “перезаложенности” на дальнейшее ужесточение монетарных условий в РФ. Однако мы полагаем, что возможность повышения ставки в этом году пока рано исключать из рассматриваемых сценариев. С одной стороны, говоря об “оглядке” на повышение ставок в сентябре и декабре 2018 года, ЦБ может сигнализировать о том, что текущих повышенных уровней ставок может быть достаточно для возвращения инфляции к таргету в перспективе 2020 года. В свою очередь в отношении прочих факторов риска ЦБ, на наш взгляд, продолжит руководствоваться тезисом о том, что монетарная политика будет ужесточаться соразмерно активизации рисков стабильности финансовых рынков. Так как основные риски, в том числе геополитические, в начале 2019 года остаются для РФ полностью актуальными, мы не исключаем возможностей реализации дальнейших шагов по повышению ставки», — говорит Антон Покатович из «БКС Премьер».
Мы склоняемся к мысли, что ЦБ скорее будет снижать ставку в дальнейшем. По крайней мере, все предпосылки для этого налицо. Так, инфляция в январе составила в годовом исчислении лишь 5%, хотя многие экономисты ждали намного большего негативного эффекта повышения НДС. Нет оснований ожидать и дальнейшего сильного роста цен, поскольку реальные доходы населения падают уже 5 лет — у людей просто нет денег на лишние покупки. Многие переориентируются на покупку более дешевых товаров; производители вместе с торговыми сетями вынуждены бороться за покупателя путем снижения цен и предоставления скидок.
При этом цены на основные товары российского экспорта держатся на довольно комфортном уровне, что в совокупности с низким внутренним спросом будет увеличивать торговый баланс России и способствовать росту курса рубля. Именно для удержания российской валюты на комфортном для бюджета уровне ЦБ будет вынужден снижать ставку.
Правда, ситуация может резко измениться, если Штаты введут жесткие антироссийские санкции. При позитивном сценарии после пробития отметки 65 руб. за доллар российская валюта будет стремиться к уровню 63,6, а потом 61,8 руб. за доллар. Однако в этом движении рубль попадет под искусственное давление монетарных властей.
На ближайшую неделю мы не ждем серьезных движений на валютном рынке Московской биржи. Рублю не удалось вырасти выше отметки 65 и уйти ниже 66 руб. за доллар. Преимущественно в этом диапазоне и будут проходить торги до тех пор, пока не появятся новости с переговорного процесса между США и Китаем.
Динамика котировок пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
