ENGЗа прошлую неделю рубль потерял к доллару полпроцента стоимости. Негативом для российской валюты стало укрепление курса доллара на мировом валютном рынке, падение стоимости нефти, а также продолжение распродаж ОФЗ. Причем складывается впечатление, что последний фактор оказывает наиболее сильное влияние на российскую валюту.
Инвесторы ждут еще одного повышения ключевой ставки Банка России в этом году. Причем сейчас вектор ожидания экспертов смещается в сторону ожидания увеличения показателя сразу на 1 процентный пункт. В пользу этого говорит продолжающийся рост инфляции, которая в годовом выражении перешагнула отметку 8%. Поскольку Банк России ставит своей главной задачей именно борьбу с инфляцией, он продолжит пытаться сдержать рост цен увеличением стоимости денег в экономике.
Поэтому желающих покупать обязательства Минфина по нынешним ценам немного — облигационные трейдеры ждут дальнейшего увеличения доходностей как рыночных бумаг, так и вновь размещаемых Минфином.
На прошлой неделе финансовое ведомство не стало проводить аукцион по размещению ОФЗ. В последние два торговых дня прошлой недели цены ОФЗ прекратили падение, но это пока не означает стабилизации ситуации.
«В теории инфляция является негативным фактором для любой валюты. Но в текущий момент мы видим, что спред между инфляцией в РФ и США ощутимо ниже, чем спред между процентными ставками на долговом рынке. Чем выше доходности ОФЗ, тем больше интерес зарубежных инвесторов к операциям carry-trade с российским долгом. В совокупности с прочими факторами это может оказать поддержку российской валюте в ближайшие месяцы. При этом многое будет зависеть от динамики инфляции, которая все еще ускоряется. Вероятно, активность иностранных инвесторов на долговом рынке будет расти по мере того, как момент пика по инфляции начнет приобретать более ясные очертания», — полагают аналитики БКС.
Действительно, доходности рублевых бондов в абсолютном выражении выглядят очень привлекательно по сравнению с госбумагами США и Европы. Но приток средств иностранных инвесторов в российский госдолг начнется не ранее, чем станет понятно, что Банк России завершает цикл повышения ключевой ставки.
Так что пока такой фундаментальный козырь укрепления рубля, как повышение привлекательности вложений в рублевые обязательства по сравнению с валютными, остается неотыгранным.
На текущей неделе динамика рубля будет в основном зависеть от цен на нефть и ОФЗ. С большой вероятностью можно ожидать торгов в диапазоне 70–72 руб. за доллар при позитивном внешнем фоне. Любой же негатив тут же приведет к тестированию парой доллар-рубль технического сопротивления 72 и его пробою.
Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи
Арутюн Гаспарян, финансовый аналитик
