ENGНа валютном рынке Московской биржи за прошлую неделю принципиальных изменений не произошло: курс рубля к доллару продолжал оставаться в диапазоне 69–70.
В пятницу банк России снизил ключевую ставку сразу на процентный пункт. Последний раз такое масштабное снижение наблюдалось 5 лет назад. Значимой реакции рубля на это действие регулятора не последовало, так как оно было прогнозируемым.
В прошлую среду Минфин разместил на аукционах по ОФЗ опять огромный объем бумаг — на 162 млрд руб. Однако трейдеры говорят, что спрос нерезидентов на ОФЗ в последние недели падает. Это подтверждает и статистика Банка России, согласно которой иностранным инвесторам сейчас принадлежит 29,7% находящегося в обращении рублевого долга, что на 0,6 процентного пункта меньше показателя двухнедельной давности.
ЦБ также отмечает, что 67,5% новых бумаг приобрели «системно значимые кредитные организации». Скорее всего, в отсутствие значимого рыночного спроса на ОФЗ монетарные власти переходят к схеме продажи ОФЗ госбанкам и дальнейшего приобретения госбумаг на баланс ЦБ через сделки
Какое-то время это будет удерживать ОФЗ от распродаж. Более того, в пятницу на пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина не исключила дальнейшего снижения ставки, что также играет в пользу роста цен обязательств Минфина.
Однако желание зафиксировать прибыль по госбумагам нарастает, и после следующего снижения ставки, когда станет понятно, что она достигла минимального уровня, распродажи госбумаг усилятся, а нерезиденты начнут репатриировать прибыль, скупая валюту.
Скорее всего, спрос на рублевый долг со стороны иностранных инвесторов продолжит ослабевать и приведет к сокращению притока валюты в страну. Покупка госбумаг под доходность в районе 4,5% годовых не выглядит сейчас интересной из-за рисков девальвации рубля и роста инфляции выше данного уровня.
«Спросу на рублевую ликвидность способствует подготовка экспортеров к налоговым выплатам, пик которых приходится на 25 июня. Реакция рубля на решение ЦБ РФ снизить ставку до 4,5% была достаточно спокойной, что связано с тем, что инвесторы заложили данный шаг регулятора в котировки. В результате можно констатировать, что пара доллар/рубль провела прошедшую неделю в консолидации под верхней границей диапазона 67,5–70 рублей и лишь в пятницу отступила ниже 69,5 рубля. Учитывая внешний фон и приближение пика налоговых выплат, в краткосрочной перспективе доллар может продолжить снижение. Однако на горизонте двух-трех недель остаются высокие шансы на возвращение американской валюты в диапазон 70–75 рублей», — отмечает Богдан Зварич из Промсвязьбанка.
Действительно, восстановление внутренней экономики оживит деятельность импортеров и увеличит спрос с их стороны на валюту. Будет нарастать и желание монетарных властей ослабить национальную валюту для увеличения поступлений рублей в бюджет от экспорта.
Однако до конца месяца мы не ждем значимых изменений курса рубля. До голосования по поправкам в Конституцию власти будут стремиться создать иллюзию экономической и финансовой стабильности. Скорее всего, рубль в паре с долларом продолжит торговаться около отметки 70.
Котировки пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
