ENG
ЦБ принял решение о снижении ключевой ставки на 0,5 процентного пункта до 16,5%. «По-нашему мнению, это разумный компромисс», — отмечает основатель инвестиционной платформы Lender Invest Дмитрий Исаков.
Очевидно, что Банк России находится в крайне затруднительном положении. С одной стороны, основная его задача — это обеспечение монетарной стабильности, в том числе достижение таргета по инфляции в 4% (текущая на уровне 8,2%) — для этого нужна жесткая денежно-кредитная политика и высокая ставка. С другой стороны, экономика уже не просто «охлаждается», а, скорее, «замерзает», подчеркивает эксперт. Это находит отражение как в индексах PMI (деловой активности), стабильно горящих красным с июня текущего года, так и в динамике ВВП. Последний, по прогнозам, не превысит 1% по итогам текущего года.
Высоко вероятно, что ЦБ не принял бы решение о снижении ключевой ставки, если бы не существенное давление профильных министерств и бизнес-сообществ о необходимости продолжения цикла снижения ключевой ставки для спасения экономики от «жесткой посадки», отмечает специалист.
«Учитывая, что текущие показатели инфляционных ожиданий, на которые ЦБ всегда смотрит для принятия решений, остались на неизменном уровне в 12,6%, что, мягко говоря, далеко от желаемого таргета по инфляции, мы полагаем, что ЦБ вновь даст сигнал о сохранении жестких денежно-кредитных условий на ближайшую перспективу, — прогнозирует Дмитрий Исаков. — Однако, учитывая, что с января 2026 года будет реализован налоговый маневр с НДС, а улучшений внешней торговли и ослабления санкционного режима пока не предвидится, мы прогнозируем, что инфляционные ожидания точно поднимутся в следующем году. Это серьезно ограничит возможности ЦБ по снижению ключевой ставки в первом квартале 2026 года. Поэтому мы ожидаем продолжение тренда по снижению ключевой ставки на 0,5-1% на декабрьском заседании, так как дальше это будет сделать очень проблематично».
На фондовом рынке текущее снижение скорее никак не отразится, так как шаг носит символический характер, продолжает эксперт. Для того чтобы рынок вырос, требуется ставка в районе 12%, чтобы компенсировать спред за риск к среднегодовой доходности рынка акций.
Для рынка облигаций это означает продолжение позитива в виде цикла снижения ключевой ставки, а значит, можно рассчитывать на умеренный рост этого сектора, от ОФЗ до корпоративного сегмента.
Для рубля решение, скорее, остается незамеченным, так как, во-первых, шаг снижения явно не достаточен для потери интереса к рублю. Во-вторых, ЦБ заинтересован в крепком рубле для ограничения инфляционных рисков и будет сдерживать его ослабление через интервенции на валютном рынке.
«Для депозитов вероятно некоторое снижение доходностей, особенно с горизонтом в три месяца. Годовые ставки, скорее, останутся на текущем уровне. Аналогично, кредитные ставки могут снизиться на символические 0,1–0,25%», — полагает Дмитрий Исаков.
