ENGI knew that life was hard
And that we sometimes pull bad cards
But nothing could prepare me
For what was coming
Together and apart
(Mechanical Cabaret, When we go)
Часть 1. Системный подход и системный результат.
В сентябре 2022 года в телеграм-канале «Идей Нет? Ideas’ Net!» стартовала публикация Осенней Стратегии Частного Инвестора. По чистой случайности, первые части вышли до частичной мобилизации; завершение и выводы — в её разгар. Время крайне неудачное, но тем интересней узнать, сумел ли модельный портфель преодолеть влияние негатива на рынке.
При работе над Осенней Стратегией, автор (Константин Болгов. — Ред.) изучил глобальные экономические и геополитические тенденции, отрасли и госрегулирование (первые две части). В третьей мы вышли на уровень компаний, проанализировав их сильные и слабые стороны. В четвертой части, на основе всей проделанной работы, автором был предложен набор бумаг для модельного портфеля.
Чтобы проверить алгебру гармонией и понимание автором Стратегии текущего состояния фондового рынка РФ, было решено сформировать модельный портфель. Важно, что для его запуска была предложена не точка на левой части графика Мосбиржи, а вполне конкретное время в будущем, после выхода завершающей части — закрытие торговой сессии 5 октября 2022 года.
То есть набрать позицию мог каждый желающий. В портфель вошли: «Распадская», «Мечел», «Газпром нефть», Роснефть, Сургутнефтегаз-преф, ГлобалТранс, Сбербанк, Банк СПБ, Северсталь, ОГК-2, Ленэнерго-преф, МРСК ЦП, МРСК Центра, МОЭСК, «Магнит», «Лента», Русагро, Нижнекамскнефтехим-преф, «Сегежа», «Позитив». По 5% на каждую бумагу.
Чтобы не усложнять, по «Мечелу» и «Сберу», решено взять обыкновенные и привилегированные акции пополам (т.е. 2,5%).
Для удобства расчетов берем цены ровно через 4 месяца — 5 февраля 2023 года (по факту — закрытие торговой сессии в пятницу, 3 февраля 2023 года). Учитываем пришедшие дивиденды за вычетом налога. Сравниваем с индексом Мосбиржи и индексом полной доходности с учетом дивидендов (MCFTRR).
Что получилось?
Индекс Мосбиржи +9,52%, MCFTRR +14,53%, портфель канала +20,56%.
Максимальный результат (22–42%): «Мечел», Газпром нефть», Роснефть, Сбербанк, Банк СПБ, Северсталь, ОГК-2, МРСК ЦП, МРСК Центра, «Позитив».
Чуть хуже портфеля (14–19%): «Распадская», Сургутнефтегаз-преф, МОЭСК, Нижнекамскнефтехим-преф.
Небольшой плюс (до 9%): ГлобалТранс, Ленэнерго-преф, «Лента», «Сегежа».
Ушли в минус: «Магнит», Русагро.
Итого. Из 20 бумаг выше рынка 14 (из них 11 опередили его кратно). Слабее рынка — 6 акций (из них в минусе 2).
Портфель канала «Идей Нет? Ideas’ Net!» опередил индекс Мосбиржи в 2 раза, индекс полной доходности — на 30%.
Чтобы пересчитать в годовые, надо умножить на 3. То есть доходность портфеля за 4 месяца составила 61,5% годовых, значительно опережая индексы Мосбиржи и MCFTRR.
Часть 2. Как удалось собрать такой портфель и опередить индексы?
I. Математика и психология. Естественные ограничения метода.
2022 год наглядно показал автору Стратегии границы применимости его подходов. Увы, они не работают в период специальных военных операций и специальных операций против инвесторов (подобной июньской «не Газпромом единым»).
Однако выдержать удар средней тяжести типа сентябрьского провала на частичной мобилизации или ковидного падения в 2020 портфель вполне смог.
Ситуацию сильно улучшает наличие денежных запасов и неспешный ввод резервов на фондовый рынок. Но стоит отметить, что в хорошие времена большая «подушка» заберет у вас приличный процент доходности. Поэтому баланс рисков и возможностей — процесс скорее творческий, чем математический. Особенно учитывая, какие мы все разные по характеру, темпераменту и толерантности к
Кому-то при наличии стабильного денежного потока (например, в виде зарплаты) нужна минимальная «подушка» и постоянное реинвестирование. А кто-то должен смотреть на рынок исключительно сквозь призму депозитов и ОФЗ.
II. Психология и финансовое здоровье.
Если вы не ванга, то, увы, придется сталкиваться с просадками депозита. Как сказано выше, сильно помогают наличие резервов и реинвестирование. Но помимо наличия самой возможности, нужны крепкие нервы.
По опыту 2022 года, абсолютному большинству инвесторов психологической устойчивости не хватило: некоторые распродались частично или полностью, часть ушла в спекулянты. На реинвест решались немногие. Хотя еще год назад все рассказывали, какие они крепкие и какими запасами обладают «если что». 90% сдулось, минимальное число придерживается собственной инвестиционной стратегии.
Теряются деньги, с ними и нервы. Из-за расстроенных нервов снова теряются деньги. И так по кругу.
Разброд, шатание, потери и разочарование. На таком фундаменте рынок и растет.
III. Роль личности в истории и на бирже.
Рынок никому ничего не дарит бесплатно. Хотите доходность выше индекса (или выше депозита) — читайте, изучайте, думайте самостоятельно. Не создавайте себе гуру.
Вырабатывайте личные подходы и принципы инвестирования. Пишите собственные стратегии, на их основе собирайте портфели. Адаптируйте ваши стратегии по мере накопления опыта под меняющиеся обстоятельства — как в жизни, так и в инвестициях.
Поверьте, финансовое образование на фондовом рынке — не главное. Коэффициенты за вас посчитает скринер, но мозговые извилины в аренду никто не сдаст.
Вроде все просто? Если домашняя работа сделана правильно, у вас будет превышение над индексом — автор показывал многократно, как рождались и реализовывались идеи канала. Но и он, увы, не ванга. Нет защиты от геополитических рисков.
А если нет времени, желания, но денег хочется? Ответьте на эти вопросы себе сами. Только честно!
В таком случае есть еще одна опция — отдать деньги профессиональным управляющим или вложить в локальный индексный фонд. Удивительно, но второй вариант может быть даже доходнее первого.
Часть 3. Анализ портфеля канала «Идей Нет? Ideas’ Net!».
IV. Почему сработал пассивный модельный портфель?
Практика показывает, что подход автора работает за исключением «особых» периодов, именуемых «черными лебедями». Модельный портфель сумел сильно опередить индексы Мосбиржи и полной доходности MCFTRR без единой операции внутри периода, без «плечей», «шортов», «переворотов» и реинвестирования. По сути — на полном пассиве.
Только этому пассиву предшествовал актив — изучение и анализ публично доступной информации. Парадокс, но даже полное отсутствие отчетов по многим эмитентам не помешало опередить индекс!
V. Изучаем состав портфеля.
Отметим, что 15% акций показали отрицательный результат. Это нормально, всегда часть идей не выстреливает или, возможно, сработает позже.
При этом две трети акций выросли в разы больше, чем индекс. Поэтому не так важно, угадал ты или нет пару-тройку бумаг. Важнее выявить факторы и точки роста, которые имеют большие шансы на реализацию.
Это фундамент, на него ставим колонны из эмитентов, имеющих преимущества перед другими компаниями из той же или смежной отрасли. И вуаля — ваше фондовое здание обрело очертания.
VI. Топ-бумаги или эшелоны?
В нашем портфеле есть и акции из топ-10, и бумаги второго-третьего эшелона, 30% на 70%. Сделано это отчасти сознательно — автор видел, что крупные эмитенты растут с большим трудом. Вероятно, из-за серых схем и продаж акций крупнейших эмитентов дружественными нерезидентами.
В эшелонах «дружественных» нет, расти проще, хотя ликвидности меньше, и можно нарваться на рукотворный «разгон» или «слив». Везде свои риски!
VII. Что сейчас растет на российском фондовом рынке?
Лучший перфоманс показывают эмитенты, обладающие следующими качествами:
- Н — Надежность (компании, которые платят дивиденды).
- Д — Доверие (компании, которые не кидают миноритарных инвесторов).
- П — Потенциал (компании, которые, вероятно, заплатят высокие дивиденды (10–20%), так как имеют для этого возможности и их деньги нужны мажоритариям).
- И — Импортозамещение (компании, зарабатывающие на уходе иностранных конкурентов. Это российский аналог компаний роста).
И конечно, надо учитывать, обязали ли их платить различные «НДПИ» (налоги на добычу полезных ископаемых) в любой форме, в обход миноритариев.
Нужны ли специальные экономические знания, чтобы найти таких эмитентов? Нужно ли считать и сравнивать их финансовые метрики?
На данный момент рынок, в определенном смысле, простой. Инвестору хватит умения читать и считать на уровне пяти классов средней школы, а также житейской логики и критического мышления, которые, к сожалению, не преподают даже в вузе.
VIII. Что будет расти в ближайшем будущем?
Да все тоже самое, «вечные ценности» не меняются каждую неделю.
Отдельно стоит отметить депозитарные расписки. Те из них, которые даже в нынешних условиях умудряются показывать плюс и выглядят лучше собратьев, — будут «ракетить». То есть сильно расти при первых признаках решения проблемы выплат российским инвесторам.
Стоит отсортировать, найти лучшие чисто математически и… подумать, что делать дальше.
Автор не является вашим финансовым консультантом. Денег не берет, советов не дает. Аттракцион финансовой грамотности заканчивает.
Резюме. Автором Осенней Стратегии Частного Инвестора проведен эксперимент. Изучены глобальные экономические и геополитические тенденции, отрасли и госрегулирование. Проанализированы компании, выделены их слабые и сильные стороны. На основе проделанной работы был предложен набор акций.
В результате портфель канала «Идей Нет? Ideas’ Net!» опередил индекс Мосбиржи в 2 раза, индекс полной доходности — на 30%.
Нет магии, есть работа одного человеческого мозга!
Автор: Константин Болгов, телеграм-канал «Идей Нет? Ideas’ Net»
*Не является финансовой рекомендацией и руководством к действию.
