ENG
Что сейчас происходит на бирже
Первые два квартала для российских инвесторов на фондовом рынке выдались, мягко говоря, непростыми: многократные остановки торгов на Московской бирже кажутся уже не самыми неприятными вещами. Индекс Мосбиржи на пике паники терял 50% от значений начала года.
Эксперты даже сравнивают нынешнюю ситуацию с пресловутым 1998 годом, когда будущее молодой российской экономики казалось инертным и бесперспективным.
С февраля этого года были введены ограничения по продаже активов и выводу средств для нерезидентов, жесткий валютный контроль. Банк России резко повышал ключевую ставку, чтобы избежать оттока средств из банковской системы.
Серьезным образом на российском инвестклимате сказались геополитические события и новые санкции. Из-за экономической неопределенности как минимум 46 российских компаний отказались выплачивать дивиденды по итогам 2021 года, что стало неприятной новостью для акционеров. Дивидендная доходность российских акций сейчас ниже доходности по вкладам и инфляции. Это может разочаровать инвесторов и уменьшить их вложения.
Предпринятые российским правительством меры для стабилизации ситуации на торговых площадках возымели положительный эффект во втором квартале, и рынку акций даже удалось компенсировать часть потерь. Турбулентность на российском финансовом рынке начала снижаться, упала волатильность, торговля вошла в привычную колею, индекс Мосбиржи уже 3 месяца торгуется в диапазоне 2100–2500 пунктов.
Непросто стало держать в портфеле финактивы из Европы и США, где системные риски выше ожидаемых прибылей. Сохраняются проблемы с платежами, переводами ценных бумаг, есть серьезные риски и у некоторых брокеров. Поэтому отечественные инвесторы в большей степени в настоящий момент сконцентрированы на внутреннем финансовом рынке.
Какие компании выйдут в авангард структурной трансформации российского рынка? В первую очередь это бизнес, свободный от различного рода рисков (геополитических и системных). На первом плане для инвесторов окажутся бумаги растущих компаний, которые занимают свободные ниши на внутреннем рынке и стабильно платят дивиденды.
К каким акциям стоит присмотреться?
В нефтегазовом секторе основной негатив сосредоточен на отказе «Газпрома» платить дивиденды за 2021 г. Дивиденды «Роснефти» в 41,6 рубля не покрывают инфляцию в 16%. Также снижение цен на акции «Роснефти» с начала года почти на 40% не принесло инвесторам ожидаемых прибылей. Остаются в этом секторе и серьезные геополитические риски, связанные с возможным проблемами в поставках российской нефти и газа.
В металлургическом и добывающем секторах практически все компании отказались выплачивать дивиденды. «Норникель» недавно заявил, что из-за возможного объединения с «Русалом» тоже пересмотрит свою дивидендную политику. Перспективы сектора пока под вопросом, есть проблемы с санкциями и темпами роста мировой экономики.
Более того, компании лишились экспорта продукции с добавленной стоимостью на премиальный европейский рынок. Выход на другие рынки затруднен более дорогой логистикой, высокой конкуренцией и необходимостью увеличивать дисконт к ценам. В условиях избыточно сильного курса рубля и роста налоговой нагрузки экспорт теряет экономический смысл. Между тем спрос на металл на внутреннем рынке сокращается из-за ухода зарубежных машиностроительных брендов.
Финансовый и банковский секторы тоже одни из самых пострадавших от санкций. Три крупнейших игрока — Мосбиржа, «Сбер» и ВТБ — уже отказались платить дивиденды. Сохранение ликвидности для банков во время кризиса является первоочередной задачей, и дивидендов в таких условиях ждать, скорее всего, не стоит в этом году.
Гораздо лучше себя будут чувствовать секторы, где меньше геополитических и системных рисков.
Российский телекоммуникационный сектор ориентирован на российского потребителя, и турбулентности тут будет на порядки меньше. Здесь самая яркая история — это MTC с дивидендной доходностью 14%. Кстати, акции МТС находятся на уровнях начала года, они отыграли практически все падения. МТС активно развивает собственную экосистему, бизнес устойчив на фоне кризиса в российской экономике. В целом бумаги МТС остаются крепкой историей для консервативных инвесторов, которые рассчитывают на долгосрочный период владения. Для этих целей акция остается интересной, и конкурентов на рынке не так много. Дивидендный гэп может сохраниться несколько месяцев, но потенциал у бумаг хороший.
IT сектор России вобрал в себя акции роста, здесь всегда есть хорошие перспективы. В этом секторе две заметные компании: «Яндекс» и Positive Technologies.
У этих компаний нет внешних рисков, однако «Яндекс» все больше зависит от развития потребительских сервисов, следовательно, от потребительской активности. Очевидно, что на фоне рецессии в экономике России, пусть и не такой значительной, как предполагало большинство экспертов, бизнес «Яндекса» будет страдать. Компания начала сокращать инвестиции в новые проекты, продает некоторые сегменты и ориентируется на экономию. Вместе с тем уход иностранных компаний с российского рынка предоставляет возможности «Яндексу» по расширению в разных направлениях. И это долгосрочная идея. Однако «Яндекс» не платит никаких дивидендов.
В Positive Technologies занимаются кибербезопасностью, и очевидно, что в текущих условиях все подобные сервисы являются и далее будут востребованными. Пандемия ускорила цифровую трансформацию и вместе с этим увеличила спрос на решения для защиты корпоративных данных от киберугроз. Растущее число личных и рабочих устройств, рост хакерских атак на практически все отрасли будут поддерживать высокий спрос на решения в области кибербезопасности как в России, так и во всем мире. А уход иностранных вендоров способствует перераспределению рынка в пользу российских игроков. Компания в мае этого года заплатила дивиденды в размере 14,4 рубля за акцию, что соответствует 50% от чистой прибыли за 2021 год по МСФО. В середине августа Positive Technologies планирует публиковать консолидированную отчетность по МСФО, где представит результаты деятельности всей группы компаний.
Тренд выхода на российскую биржу отечественных IT-игроков набирает обороты: в начале прошлой недели ГК «Астра», разработчик операционной системы Astra Linux и стека отечественного программного обеспечения, сообщил о планируемом размещении акций на Московской бирже. Поддержку таким размещениям продумывают в настоящий момент Минцифры и ЦБ, разрабатывающие меры по упрощению выхода IT-компаний на Московскую биржу для привлечения капитала. Кроме того, министерство подумывает о софинансировании частных венчурных фондов для поддержки стартапов.
Ситуация в настоящее время требует от инвесторов больше обращать внимания на фундаментальные финансовые показатели компаний, и здесь также в лидерах те компании, которые не прекратили практику регулярного раскрытия финансовой отчетности. Инвесторы будут искать альтернативы, они уже обрисовываются и дают возможности для диверсификации портфеля. Весь рынок не держится только на трех слонах и одной черепахе.
Не является инвестиционной рекомендацией. Мнение автора может не совпадать с мнением редакции.
