ENGНа прошлой неделе рубль в паре с долларом продолжал находиться в узком боковом коридоре с границами 72,9–75. Причем российская валюта слабо откликалась на движения доллара на мировом рынке к основным валютам, а также практически игнорировала падение стоимости нефти.
Вероятно, это связано с ужесточением регулирования курса со стороны Банка России, который продолжал свои валютные интервенции в размере около 13 млрд руб. в день в валютном эквиваленте. Скорее всего, стабилизацией курса регулятор создает комфортные условия Минфину для размещения ОФЗ.
Судя по аукциону прошлой среды, эти усилия оказались не напрасными: финансовое ведомство сумело разместить своих обязательств почти на 100 млрд руб. Причем, как отметил директор департамента госдолга Минфина Константин Вышковский, на аукционы вернулись нерезиденты, которые купили четверть транша 5,5-летних бумаг.
Такой большой спрос на рублевые обязательства России во многом вызван ожиданиями снижения ставки Банка России уже в следующую пятницу, причем не исключено, что сразу на 0,5 процентных пункта, а то и больше. В пятницу глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ не рассматривает вариант повышения ставки, а основной сценарий — снижение. Действительно, снижение ставки может немного нивелировать негативные последствия обвала нефтяных цен и режима самоизоляции для экономики за счет уменьшения стоимости кредитов. Однако обратной стороной медали станет ослабление рубля.
Впрочем, пока спрос на валюту очень низок за счет сворачивания инвестиционных программ крупных корпораций, падения в разы продаж импортных товаров и отсутствия спроса населения на валюту из-за той же самоизоляции и невозможности отправиться за границу по бизнесу или на отдых.
«Рублю в краткосрочной перспективе не хватает драйверов для продолжения роста к 70,00, а в перспективе и к 68,70 за доллар. Котировки нефтяных фьючерсов на Brent проторговывают диапазон $27–29/барр. Пока они ниже $30/барр., ощущается давление на рубль. Ситуация выглядела бы иначе, если б рынок видел прочную поддержку на уровне $30 за бочку “черного золота”. Перед выходными парам USD/RUB и EUR/RUB было трудно сформировать новые экстремумы на нижней стороне. На следующей неделе рубль будет пытаться повторно тестировать свои лучшие значения текущей недели и на фоне низкого импорта, налогового периода, спроса нерезидентов на рублевые активы и операций ЦБ по продаже валюты способен попытаться достичь 70 за доллар и 78 за единицу европейской валюты. Пока аппетит к риску на международных площадках позволяет воплотить в жизнь такой сценарий», — считает начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер» Михаил Шульгин.
Нам такой вариант кажется оптимистичным из-за крайне низкого объема притока валюты в страну. Фундаментально рубль выглядит очень слабо, учитывая продолжение падения российской экономики, что заставит монетарные власти рано или поздно прибегнуть к девальвации рубля для исполнения своих социальных обязательств. Поэтому попыток пробоя сложившегося боковика вверх исключать нельзя.
Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
