ENGНа прошлой неделе пара доллар-рубль вплотную подбиралась к отметке 75, но преодолеть ее не смогла. Нельзя сказать, что это сильный технический уровень, препятствующий дальнейшей девальвации российской валюты. Скорее эта отметка больше важна с психологической точки зрения.
Однако после обвала во вторник отскочить рубль не смог, что свидетельствует о слабости российской валюты. На периоды роста оптимизма в мире рубль откликался очень слабо. Это вполне объяснимо, учитывая сильную зависимость российского бюджета от нефти, которая после обвала ниже $40 за баррель тоже не думает восстанавливать утраченные позиции. Низкие цены на нефть могут увести сальдо торгового баланса РФ в отрицательную зону и сделать бюджет дефицитным без учета средств Фонда национального благосостояния.
Поэтому вполне очевидно желание иностранных инвесторов освободиться от части рублевых активов, прежде всего от ОФЗ. Кроме этого фактора, против обязательств Минфина играет и фактор ожидания повышения ключевой ставки Банка России, хотя еще месяц назад инвесторы были уверены, что регулятор продолжит смягчать денежно-кредитную политику. Уже прошедший обвал рубля неизбежно вызовет рост инфляции, которая с большой вероятностью превысит доходность ОФЗ, что сделает эти бумаги убыточными.
По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за неделю по 26 февраля инвесторы вывели из фондов, ориентированных на вложения в российские активы, $590 млн. Неделей ранее отток составил $710 млн.
«Из интересного, происходившего на денежных и долговых рынках, стоит отметить обвальное снижение облигаций ЕМ. В среднем в секторе ОФЗ цены рухнули на 1,8%. Интересно и то, что падение рубля и его консолидация на нынешних уровнях пока не потребовала существенных вливаний со стороны Минфина. Сейчас министерство реализует ежедневно порядка $50 млн, что эквивалентно 3,6 млрд рублей или, в пересчете на месяц, $1 млрд. Последнее свидетельствует о том, что рынок не готов сейчас активно сбрасывать рубли и покупать валюту, что, возможно, отчасти вызвано локальным дефицитом рублевой ликвидности», — говорит Алексей Коренев из «Финама».
Пока нет никаких оснований полагать, что ситуация на нефтяном рынке начнет выправляться. Будет сокращаться приток валюты и от поставок других статей сырьевого экспорта. Поэтому ослабление рубля — дело лишь времени. Ближайшей целью девальвации российской валюты является отметка 80 руб. за доллар. В случае ее пробития курс рубля обновит исторические минимумы.
Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
