ENGНа прошлой неделе рубль продолжал укрепляться, завершив весну лишь на 10 копеек выше психологически важной отметки 70 руб. за доллар. Российскую валюту поддерживали общемировые позитивные настроения, рост цен на нефть и высокий спрос на ОФЗ. В пользу рубля играл и укрепляющийся к мировым валютам доллар. Так, пара евро-доллар вновь ушла выше отметки 1,11, а индекс доллара — ниже 100 пунктов.
Однако в любом случае рост рубля выглядит аномальным, учитывая, что приток валютной выручки в страну сократился по сравнению с началом года в разы из-за падения вдвое цен на нефть и снижения на четверть объемов ее добычи в рамках новой сделки ОПЕК+. Причем ситуация с ОФЗ непонятна.
С одной стороны, доходности близких по срокам погашения выпусков упали далеко ниже 5% годовых. Тем самым инвесторы уже заложили в цены снижение ключевой ставки ЦБ на процентный пункт. Причем доходности упали до уровня, непривлекательного для среднесрочных покупок — инфляция и девальвация рубля могут легко съесть всю прибыль. С другой стороны, Минфин намерен увеличить в этом году заимствования путем увеличения размещения ОФЗ для финансирования новых расходов бюджета. Для этого необходимо не допустить сильного обесценивания рубля.
Укрепление рубля свидетельствует и о том, что экономика не начала восстановление и спрос на импортные товары и комплектующие по-прежнему низок. Но этот спрос в ближайшее время будет нарастать, создавая давление на рубль.
«Кроме ситуации на рынке энергоносителей, давление на рубль оказывала разнонаправленная динамика валют развивающихся стран. При этом в рамках прошедшей недели доллар обновил локальные минимумы, вплотную подойдя к поддержке, расположенной на уровне 70 рублей. В текущий момент мы не видим фундаментальных поводов для продолжения снижения пары доллар/рубль и в рамках предстоящей недели на фоне возможности ухудшения спроса на рисковые активы ожидаем попыток американской валюты выйти к верхней границе диапазона 70–73 рубля», — считает главный аналитик Промсвязьбанка Богдан Зварич.
Действительно, фундаментальные факторы играют в пользу девальвации рубля. Но нельзя исключить вероятности пробоя отметки 70. Далее за счет закрытия «длинных» позиций по стопам пара доллар-рубль вполне может спуститься в район 68.
Однако среднесрочным инвесторам мы рекомендуем начинать покупать валюту и валютные активы незамедлительно, поскольку пробоя «круглой» отметки может и не случиться.
В случае же начала ослабления рубля сильным сопротивлением выступит район 73,5 руб. за доллар. После его прохода пара доллар-рубль устремится в район 75,5, для пробоя которого нужны будут веские негативные причины. Скорее всего, ухода пары выше этой отметки не допустит Банк России. В противном случае обесценивание рубля может принять неконтролируемый характер из-за распродаж ОФЗ.
Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
