ENGПереломным моментом в динамике курса рубля стала реакция на решение Минобороны отвести российские войска от границы с Украиной. Трейдеры восприняли это как уверенность власти в том, что Украина не развяжет полномасштабные боевые действия в отношении непризнанных Донецкой и Луганской республик. Следовательно, Россия в этот конфликт втянута не будет и не получит обвинений в его развязывании.
Сейчас пик налогового периода, когда бизнесу необходимо исполнить обязательства перед государством по уплате налогов. Крупные экспортеры для получения рублевых средств в этот период увеличивают продажу экспортной валютной выручки. С середины прошлой недели процесс активизировался, поскольку укрепление рубля немного напугало финансистов-экспортеров, которые ускорили продажу долларов и евро в опасении дальнейшего роста рубля.
Снижение политических рисков немного оживило спрос на ОФЗ. Кроме того, распродажа ОФЗ шла в ожидании повышения ключевой ставки Банка России, что также оказывало давление на рубль. Теперь же наметившийся рост цен гособлигаций будет оказывать рублю хоть и слабую, но поддержку.
Банк России немного удивил, повысив ставку сразу на 0,5 п.п.: до 5% годовых. Большинство аналитиков ждало более мягкого решения — увеличения показателя лишь на 0,25 п.п. из-за необходимости дешевыми кредитами оказать поддержку экономическому росту. С ослаблением политической ситуации особой необходимости в поддержке рубля не было.
Что же касается инфляции, основной риск ее роста вызван не столько внутриэкономическими проблемами, сколько безудержным ростом мировых цен на сырьевые товары, а повышением ключевой ставки бороться с этим явлением практически невозможно.
Так или иначе, ЦБ предпочел довольно жесткий вариант, что немного поддержит рубль, повышая доходность вложений в такие безрисковые инструменты, как ОФЗ и банковские депозиты.
Все вышеизложенное позволило паре доллар-рубль уйти под важную отметку 76, а потом и преодолеть сформировавшуюся поддержку 75,3. Складывается впечатление, что пара готова вновь уйти в широкий диапазон 73–76, в котором она торговалась с середины ноября прошлого года по начало апреля.
Однако внутренние фундаментальные факторы играют против роста национальной валюты. В последние месяцы ярко прослеживается тенденция сокращения положительного сальдо торгового баланса РФ. Связано это с увеличением импорта при стагнации экспорта.
Можно ожидать, что в ближайшие месяцы сократится приток валюты в страну из-за снижения цен и спроса на газ. Небольшой рост продажи нефти его не компенсирует.
При этом будет нарастать внутренний спрос на валюту как со стороны промышленности, которая практически полностью завязана на импортные комплектующие и сырье, так и со стороны туристов. Приближается сезон отпусков, и очень многие, защищенные вакциной от коронавируса, предпочтут дешевые и комфортабельные зарубежные курорты Крыму и Ставропольскому краю.
По ходу торгов мы не отмечали и увеличения спекулятивного спроса на рубль со стороны западных игроков, несмотря на спад политических рисков.
Поэтому исключать дальнейшего небольшого укрепления рубля нельзя, особенно во время окончания налогового периода, но в целом у рубля практически нет шансов на уход под отметку 73 руб. за доллар.
К концу недели можно ожидать повышения спроса на валюту из-за хеджирования позиций по рублевым активам со стороны трейдеров в канун неожиданных длительных выходных.
Динамика пары доллар-рубль, дневной график
Борис Соловьев, финансовый аналитик
