ENGКурс рубля по-прежнему игнорирует позитивные для него факторы. Ни рост нефти, ни всплески инвестиционного оптимизма, приводящие к усилению покупок рисковых активов, не приводят к росту рубля.
Это связано с несколькими факторами. Судя по характеру торгов, крупные экспортеры предпочитают оставлять основной объем валютной выручки, конвертируя в рубли лишь необходимую для внутренних расчетов часть.
Продолжается распродажа ОФЗ. Сейчас наиболее ликвидные выпуски торгуются под доходность, которая была в начале апреля прошлого года. Отчасти падению интереса к российским госбумагам способствует выросшая доходность американских казначейских облигаций, что делает более привлекательным вложения средств в валютные долговые обязательства.
Но ОФЗ падали и ранее, до роста доходностей UST. Это говорит как об ожиданиях инвесторов повышения ключевой ставки ЦБ, так и их неверии в способность монетарных властей удержать под контролем инфляцию и курс рубля. Значительная часть высвобожденных из ОФЗ средств идет на покупку валюты.
В такой ситуации сложно рассчитывать на устойчивое укрепление рубля. Однако не исключено, что на текущей неделе рубль в паре с долларом при очень благоприятном стечении обстоятельств попробует на прочность сильное сопротивление 73 руб. за доллар.
«После некоторого ослабления курса рубля в начале марта на текущей укороченной неделе российская валюта сумела в значительной степени отыграть потери и существенно укрепиться. Курс доллара упал почти на рубль, или примерно 1,3%. К евро рубль укрепился также примерно на 1,2%, протестировав уровни середины сентября прошлого года… Факторами поддержки российского рубля также можно назвать продолжение притока средств иностранных инвесторов в российские ценные бумаги и некоторое ослабление санкционных рисков, тема которых временно ушла на второй план. На следующей неделе рубль может продолжить укрепление в случае стабилизации цен на нефть на текущих уровнях», — полагает Дмитрий Беденков из «Русс-Инвест».
Во многом позитивные для рубля факторы будут компенсироваться увеличением покупки валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. К тому же в конце прошлого месяца мы видели, что налоговый период не оказал значимой поддержки рублю.
Поэтому наиболее вероятный сценарий торгов парой доллар-рубль на текущей неделе — продолжение боковика с границами 73–74,7 руб. за доллар. При ухудшении мировых настроений и начале коррекции цен на нефть пара будет стремиться к верхнему участку указанного диапазона с попытками его пробития.
Среднесрочным инвесторам по-прежнему рекомендуем покупать валютные активы. В частности, сейчас очень благоприятное время для вложения средств в евробонды, цены которых за последние две недели сильно просели из-за распродаж долговых обязательств в США.
В эту пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Большинство аналитиков ждет, что регулятор оставит ставку неизменной, но ужесточит риторику на последующей пресс-конференции. Мы склонны считать, что ЦБ поднимет ставку на 0,25 п.п. Повышение ставки слабо и краткосрочно поддержит курс рубля и может приостановить или хотя бы ослабить распродажу ОФЗ.
Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
