ENG
Всю минувшую неделю рубль дешевел. И если вплоть до среды такую динамику можно было объяснить падающей нефтью, то потом рубль слабел на при растущих ценах на углеводороды. Официальный курс рубля, устанавливаемый ЦБ, вырос за пятидневку на 1,3%.
В прошлом обзоре мы говорили, что Минфин из-за выросшей нефти увеличил объем покупки валюты на рынке до рекордного уровня. И этот фактор уже начал проявляться, что неоднократно было заметно на «тонком» валютном рынке прошедшей недели.
Кроме того, валютные трейдеры почти уверены в том, что банк России в пятницу поднимет учетную ставку и решили заложить это событие в котировки уже сейчас.
Кроме того, «давление на российскую валюту оказывает стабильная позиция доллара на мировом рынке после того, как Сенат США одобрил законопроект по налоговой реформе. Кроме того, в целом, в течение недели на рынке складывалась ситуация не в пользу валют развивающихся стран. Нефть оказывает рублю умеренную поддержку. Однако тот факт, что вряд ли Brent вырвется за пределы ранее установившегося диапазона, не позволяет ждать существенного укрепления российской валюты», — говорит аналитик Forex Club Ирина Рогова.
Но такое укрепление рубля являлось прогнозируемым и не несет в себе угрозы сильного движения, пока зарубежные инвесторы заинтересованы в покупках российских ОФЗ. В прошлую среду Минфин РФ полностью разместил ОФЗ двух серий на 25 млрд рублей при совокупном спросе в 61,28 млрд рублей. На наступившей неделе, как ожидается, ФРС США примет решение о повышении ставки. Но даже в этом случае сужение спрэда между доходностями российских ОФЗ и стоимостью заемных денег за рубежом оставляет доходность операций carry trade вполне привлекательными, свыше 5% годовых.
Но ситуация может резко измениться в случае введения Штатами санкций, ограничивающих вложения в ОФЗ. В этом случае о carry trade и о притоке валюты в страну можно будет забыть, поскольку риск вложений в минфиновские обязательства будет не соответствовать ожидаемой доходности. Введение санкций спровоцирует масштабный выход нерезидентов из ОФЗ и обвал рубля. Если за рынок ОФЗ особых волнений нет, поскольку даже при небольшом падении цены бумаги будут выкуплены российскими банками, то падение рубля может быть масштабным.
«Быстрый выход иностранных инвесторов из ОФЗ нанесет чувствительный удар по валютному рынку. Однако ЦБ уже не раз заявлял, что готовится к такому развитию событий. На мой взгляд, регулятор может усилить активность в рамках операций валютного репо, что позволит насытить рынок валютой. При этом банки, получая валютную ликвидность через операции РЕПО, и предоставляя ее на рынок, получат рубли, которые могут быть направлены на покупку ОФЗ. В этом случае при прочих равных курс доллара к рублю способен подняться на 2-3 руб., после чего российская валюта начнет восстанавливаться», — говорит Богдан Зварич из ИК «Фридом Финанс».
Нам такой прогноз кажется излишне оптимистичным: курс вполне может уйти выше отметки 70 рублей за доллар. Питать иллюзии, что ЦБ сможет не допустить обвала рубля также не стоит. В 2014—2015 годах это сделать регулятору не удалось. Тогда интервенции регулятора на валютном рынке сводились к выставлению на продажу раз в день огромного объема валюты на 1-2 рубля ниже текущих биржевых цен. Этот объем в течение получаса-часа выкупался и курс «деревянного» продолжал падать. Такая динамика курса давала огромные заработки спекулянтам.
Вполне возможно, что в задачи государства и не будет входить ограничение снижения рубля. Девальвация рубля на какое-то время улучшит наполнение бюджета и в очередной раз создаст иллюзию экономического роста.
До решения США по санкциям покупать доллары против рубля опасно, поскольку новый год не за горами, а традиционно в первом полугодии рубль укрепляется. Однако в случае введения моратория на инвестирование нерезидентами в ОФЗ спекулятивные покупки валюты будут вполне оправданы, если речь идет о биржевых операциях. Попытки заработать на покупке-продаже наличной валюты не имеют смысла из-за высоких спрэдов.
Автор: Борис Соловьев, финансовый аналитик
