ENGВ минувшую пятницу разрешилась основная интрига последней недели: Банк России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов. Еще в середине недели у многих экспертов были сомнения, что регулятор вообще пойдет на снижение ставки из-за обвала нефти и увеличившегося давления на рубль.
Но ЦБ рискнул пойти на этот шаг ради помощи экономике, прежде всего крупным предприятиям, которые смогут сократить издержки на обслуживание своих долговых обязательств.
Снижение ставки традиционно вызывает падение курса рубля, поскольку приводит к уменьшению доходностей долговых инструментов и увеличивает привлекательность вложений в валюту и бумаги иностранных государств.
Но в этот раз было все по-другому: валютный рынок отреагировал на снижение ставки почти мгновенным ростом курса рубля примерно на 0,8%. Трейдеры расценили этот шаг регулятора как его уверенность в способности не допустить сильной девальвации рубля даже при дальнейшем падении нефтяных цен.
Действительно, на прошлой неделе ЦБ поставил новый дневной рекорд, направив на поддержку рубля 23 млрд руб. В таких условия остальные факторы, причем не только динамика курса доллара к основным мировым валютам, но даже цены на нефть, носят второстепенный характер.
«На уходящей неделе, вопреки неблагоприятной конъюнктуре, российская валюта демонстрировала силу по отношению к доллару и евро. Такая устойчивость рубля была обусловлена двумя факторами. Первый — это продолжающиеся в рамках бюджетного правила валютные интервенции Центробанка. И второй — усилившиеся покупки иностранными и отечественными инвесторами долгового сегмента российского рынка. Поводом для столь активного интереса к рублевому госдолгу стали ожидания смягчения ДКП ЦБ РФ. В пятницу Банк России снизил ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов и дал намек на дальнейшее смягчение финансовых условий. Как правило, снижение ставки ведет к ослаблению курса национальной валюты, но в случае с рублем негативной реакции рынка на решение Центробанка не последовало. В дальнейшем курс российской валюты будет определять конъюнктура на глобальных финансовых и сырьевых рынках. Предполагаемый диапазон пары доллар/рубль на следующей неделе — 73,50–76», — прогнозирует аналитик «Финама» Сергей Дроздов.
Похоже, инвесторы начали верить в способность и желание регулятора стабилизировать рубль. Подтверждением этому является высокий спрос на ОФЗ: за последние 2 недели Минфин сумел разместить новых траншей госбумаг почти на 200 млрд руб., причем не предоставляя значительной премии по цене бумаг к рынку.
Впрочем, значительный объем спроса был сформирован в ожидании пятничного совета директоров ЦБ: многие игроки брали ОФЗ именно в расчете на снижение ставки с целью получить быструю прибыль. Поэтому ближайший аукцион может быть более индикативным с точки зрения определения спроса на рублевые обязательства России.
Пока же складывается впечатление, что Банк России намерен держать курс рубля в районе 73–75,5 руб. за доллар. Стоит также учитывать риски увеличения спроса на валюту в конце недели перед длинными майскими праздниками.
Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
