ENGНа «валютном фронте» принципиальных изменений на прошлой неделе не произошло: курс рубля к доллару колебался в очень узком диапазоне и практически не реагировал ни на цены на нефть, ни на общемировые настроения инвесторов.
Это и настораживает! Так долго продолжаться не может. Пока же Банк России строго удерживает курс в нужном ему диапазоне, создавая отличные возможности Минфину для размещения ОФЗ, которыми последний с успехом и пользуется.
В связи с ростом цен на нефть марки Brent выше $30 за баррель российская нефть Urals стала дороже $25. Поэтому ЦБ прекратил вливать в рынок валютные средства, полученные от «продажи» контрольного пакета акций Сбербанка Минфину. Но при этом регулятор в 2,5 раза увеличил объем интервенции в рамках бюджетного правила в связи с низкими ценами на нефть в прошлом месяце.
Однако ЦБ с видимой легкостью правит бал на валютном рынке по двум причинам. Пока инвестиционные настроения в мире лишь немного ухудшаются, но они еще не переросли в новую волну распродаж. Поэтому нерезиденты не приступили к распродаже рублевых активов. Кроме того, из-за коронавирусной самоизоляции очень низок потребительский спрос на непродовольственные товары, а многие предприятия работают далеко не в полную силу. Как следствие, экономика снизила потребление импортных товаров и комплектующих, поэтому и давление на рубль со стороны импортеров невелико.
Слабость российской экономики и очень длительный срок ее выхода из кризиса делает девальвацию рубля неизбежной. Поэтому игроков на повышение курса российской валюты немного, и они не пытаются не то что пробить, но даже серьезно протестировать на прочность диапазон сильной поддержки по паре доллар-рубль 72,7–73.
«Курс USDRUB в рамках 5 торговых дней проверил на прочность краткосрочное сопротивление 74,50 и очень сильную поддержку 73,00. Несмотря на многочисленные попытки, последний раз уверенное закрытие ниже этого уровня можно было наблюдать 13 марта. В течение недели неоднократно отмечали, пока котировки ниже 74,50, сохраняется шанс падения до 72,60 и потенциал проверки на прочность психологического уровня 70,00. Приближение летнего автомобильного сезона должно сильнее подстегивать к росту цены на нефть, майский налоговый период также должен оказывать поддержку рублю на предстоящей неделе. На фоне общемирового посткоронавирусного “перезапуска” аппетит к риску также может возрасти. Это еще один фактор поддержки российской валюты», — делает оптимистичные прогнозы начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер» Михаил Шульгин.
Мы не столь оптимистичны. Спрос на рубли в рамках налогового периода будет невелик из-за убыточности нефтегазового сектора в апреле. Рост «аппетита к риску» также под большим вопросом: мировые фондовые рынки сейчас находятся в боковике, и вероятность их снижения сейчас выше, нежели продолжения роста.
Хотя мы не исключаем возможности кратковременного небольшого укрепления рубля. Однако скоро российская валюта в значительной степени потеряет такой фактор поддержки, как спрос на ОФЗ. Практически нет сомнений, что Банк России на ближайшем заседании снизит ключевую ставку на 0,5 процентных пункта, а то и на 1 п.п. Соответственно, упадут и доходности ОФЗ.
Но до снижения ставки спрос, прежде всего спекулятивный, на обязательства Минфина будет высоким, и ЦБ предпримет все зависящие от него меры, чтобы этот спрос не сокращался. В случае же если регулятор снизит ставку сразу на 1 п.п., у многих инвесторов возникнет желание зафиксировать прибыль по ОФЗ и конвертировать полученные от их продажи рубли в деньги. Это создаст дополнительное давление на рубль.
С технической точки зрения уровень поддержки по паре доллар-рубль сдвинулся ближе к отметке 73. Первым сопротивлением для обесценивания рубля сейчас выступает отметка 74,7, а более сильная — 75,5 руб. за доллар. Ее пробитие вызовет массовое закрытие «коротких» позиций по паре доллар-рубль и спекулятивную атаку на российскую валюту с целью ухода в район 80 руб. за доллар.
Но такой сценарий будет реализован чуть позже. Пока же на наступившей неделе мы не ждем принципиальных изменений в курсе доллар-рубль.
Котировки пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
