ENGЗа прошлую неделю рубль рухнул к доллару на 4,5%. В рамках разразившегося финансового кризиса инвесторы закономерно распродавали активы развивающихся стран. И можно сказать, рубль еще дешево отделался.
Несмотря на то, что коронавирус до России еще не дошел, именно Россия будет одной из наиболее пострадавших от этого заболевания экономик, поскольку ее зависимость от цен на сырье очень велика. Основной негативный вклад в снижение курса российской валюты внесли падающая нефть и бюджетное правило, согласно которому ЦБ продолжал покупать валюту на бирже.
О резком снижении интереса к рублевым активам свидетельствуют и результаты аукциона Минфина по размещению ОФЗ. В прошлую среду финансовое ведомство продало бумаг всего лишь на 9 млрд руб. при спросе 13,3 млрд руб., хотя еще неделей ранее объем размещения составил 51 млрд при спросе почти 161 млрд руб.
Все говорит о том, что Банк России в условиях высокой волатильности рубля и реальных угроз его дальнейшего падения в марте не будет снижать ключевую ставку. Таким образом регулятор сохранит более высокую привлекательность рублевых обязательств страны в будущем и будет стимулировать приток средств нерезидентов в них.
«Рубль находится под давлением нескольких факторов. В первую очередь падение мировых индексов привело к снижению всех валют развивающихся рынков, в том числе и рубля. Влияние на рубль в основном передается через канал снижения цен на энергоносители — при цене на нефть $50/барр. равновесное значение валютного курса составляет 67 руб./$, поэтому можно говорить о том, что основным фактором ослабления курса рубля было, конечно, падение цен на нефть», — считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.
Кроме того, отмечает она, на рубль негативно действует фактор обострения отношений с Турцией из-за ситуации в Ливии. Из-за этого же возрастают риски введения новых санкций в отношении нашей страны.
Но главным риском для рубля остается увеличение распродаж западными инвесторами ОФЗ. Сейчас нерезидентам принадлежит порядка трети находящихся в обращении российских госбумаг. Но они считают свою прибыль в валюте, а обесценивание рубля ее уменьшает. Кроме того, рост рубля неизбежно скажется на увеличении инфляции, что приведет к сокращению реальной доходности ОФЗ (номинальная доходность за минусом инфляции).
Во многом от более сильного падения рубль удерживал начавший расти в ожидании снижения ставки ФРС США доллар — к концу недели пара евро-доллар ушла выше 1,10, хотя еще в конце позапрошлой недели пара пыталась закрепиться под отметкой 1,08.
На наступившей неделе ждем небольшого укрепления рубля, вызванного прежде всего коррекцией вверх фондового рынка после сильнейшего снижения. Вспомнят трейдеры и о прошедшем ослаблении доллара. Начинает потихоньку ослабевать напряженность в отношениях России и Турции. Но ключевым событием для рубля станет внешний фон и решение саммита ОПЕК+ о снижении добычи нефти.
В пятницу поздним вечером рубль не смог закрепиться выше сильного сопротивления 67 руб. за доллар, и есть надежда, что если негатив на западных площадках начнет утихать, то рубль в паре с долларом уйдет в район 65,5. Опять-таки, сложно спрогнозировать, будет ли это откат перед дальнейшим падением национальной валюты или ситуация в мировых финансах все же нормализуется, и рубль пойдет отыгрывать фундаментальный позитив в виде прежде всего сильного платежного баланса. При негативном сценарии уход пары доллар-рубль в район 69–70 может произойти очень быстро.
Котировки пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
