ENGЗа прошлую неделю рубль подешевел к доллару на 2,7%. Падали и валюты остальных развивающихся стран на фоне нарастания страхов рецессии мировой экономики из-за развивающейся эпидемии коронавируса. Дополнительным негативом для российской валюты стал обвал цен на нефть, доходы от продажи которой образуют львиную часть бюджета.
Серьезный вклад в обесценивание рубля оказало бюджетное правило, согласно которому Минфин выкупает в резервы валюту, образующуюся при превышении ценами на нефть заложенного в бюджет уровня. В январе и первой декаде февраля объем таких покупок эквивалентен 21 млрд руб. в день, или примерно 10% от оборота доллара и евро на Московской бирже. Таким образом, бюджетное правило лишь усугубило падение рубля. Через неделю объем закупок снизится как минимум вдвое из-за низкой цены на нефть в январе, что немного уменьшит давление на рубль.
Дальнейшее падение цен на основные товары российского экспорта ставит под угрозу такие позитивные для российской валюты фундаментальные факторы, как традиционно сильный платежный баланс страны в первом полугодии.
При этом нельзя говорить, что распродажа рублевых активов носит панический характер. Наоборот, интерес инвесторов к ОФЗ очень велик. Так, в прошлую среду Минфин разместил ОФЗ на 59,6 млрд рублей при спросе 243,9 млрд рублей. Впрочем, высокий спрос отчасти вызван недавним погашением выпуска ОФЗ на 250 млрд руб., а также низким объемом предложения госбумаг в декабре, в результате чего многие инвесторы не могли реализовать свои потребности.
Однако этот фактор скоро сойдет на нет. Более того, при дальнейшей девальвации российской валюты иностранные инвесторы, считающие свои доходы в твердой валюте, перейдут к распродаже ОФЗ и репатриации капитала на родину. Сейчас нерезидентам принадлежит около трети объема размещенных ОФЗ. При дальнейшем снижении стоимости нефти обвал рубля может принять панический и неконтролируемый характер.
«Рубль относится к группе рискованных активов. Поэтому смена настроений на рынке от аппетитов к бегству от рисков непосредственно касается и “россиянина”. Соответственно, пока рынки не привыкнут к сообщениям о коронавирусе, отечественная валюта будет оказываться под давлением спекулянтов. Кроме того, растут риски для сырьевых рынков, соответственно, под угрозой может быть торговый баланс. Во всяком случае, закрытие границы с Китаем уже привело к перебоям с поставками электроники из этой страны. Как минимум это говорит о том, что общий товарооборот с КНР в начале года сократится», — говорит Андрей Кочетков из «Открытие Брокер».
В пятницу пара доллар-рубль закрылась на сильном сопротивлении 64 руб. за доллар. С большой вероятностью можно ждать отката от этого уровня в случае улучшения внешнего фона, в том числе за счет закрытия «длинных» позиций спекулянтами.
Однако если внешний негатив будет нарастать, то следующей целью снижения рубля выступит отметка 65,3 руб. за доллар, а в случае ее пробоя рубль рискует обвалиться к максимумам августа прошлого года — 66,7 руб. за доллар.
Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
