ENGКак мы и планировали, на прошлой неделе рубль преимущественно укреплялся. Причем рост начался прямо с понедельника. Мы уже отмечали, что большинство фундаментальных факторов говорит в пользу более сильного рубля.
Прежде всего это сильный платежный баланс. Федеральная таможенная служба сообщила об очередном росте положительного сальдо торгового баланса России за первые два месяца 2019 года на 3,8% по сравнению с январем-февралем 2018 года. Скорее всего, показатель будет расти и в дальнейшем из-за высоких цен на энергоносители и металлы, а также вследствие падения импорта в Россию из-за продолжающегося обнищания населения.
Минэкономразвития, правда, пересмотрел среднегодовой курс рубля в пользу снижения: с 63,9 до 65,1 руб. за доллар, но рынок практически не отреагировал на данный прогноз из-за падающего доверия к информации ведомства. Затихают опасения относительно санкций. До сих пор Дональд Трамп так и не подписал документ об их введении.
Наконец, российскую валюту поддержал высокий спрос на рублевые обязательства государства: в прошлую среду Минфин установил очередной рекорд, разместив ОФЗ на 137,1 млрд руб. при спросе в 192,2 млрд руб. Это почти четверть плана на второй квартал. По оценкам, не менее 40% бумаг приобретается нерезидентами в рамках операций carry trade — когда инвестор занимает деньги в стране с низкими процентными ставками и инвестирует их в госбумаги стран, где ставка выше. Наконец, высокая нефть также оказывала поддержку рублю.
В этом месяце Банк России уменьшил объем закупки валюты для Минфина в рамках бюджетного правила. По нашим оценкам, если бы государство не использовало нерыночные методы для девальвации рубля, сейчас валютный курс был бы ниже отметки 50 руб. за доллар.
В результате российская валюта попыталась пробить сопротивление на уровне 65,2 руб. за доллар, но пока попытки закончились неудачей. На следующей неделе все нынешние факторы продолжат действовать, а еще к ним прибавится приближение налогового периода. Складывается впечатление, что крупные экспортеры уже начали продажу валютной выручки увеличенными объемами, опасаясь дальнейшего роста рубля. Если данная отметка будет пройдена, следующей целью роста будет район 63,7, а потом дорога будет открыта вплоть до 61,6 руб. за доллар.
«Рыночный позитив в рублевых активах, по нашим оценкам, остается очень уязвимым. Потенциал для укрепления рубля даже с учетом фактора подготовки к налоговому периоду на следующей неделе видится достаточно ограниченным — вблизи отметок 63,8. Также считаем, что умеренное укрепление российской валюты в недельной перспективе будет возможно лишь при отсутствии активизации негативных геополитических катализаторов. Риски появления таких катализаторов, на наш взгляд, остаются повышенными в перспективе ближайших 2 месяцев. Ожидаемый диапазон для движения курса рубля в перспективе следующей недели — 63,8-64,9», — прогнозирует Антон Покатович из БКС.
Динамика пары доллар-евро на рынке Forex, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
