Падение нефтяных котировок напрямую бьёт по выручке экспортёров, подчеркивает ведущий аналитик «Амаркетс» Игорь Расторгуев. При этом для российской нефти сорта Urals ситуация осложняется дополнительным фактором — устойчивым дисконтом к эталонным маркам вроде Brent. Причины здесь комплексные: не только более низкие качественные характеристики, но и сложности с логистикой, страхованием грузов, проведением международных расчётов из‑за санкций. Получается парадокс: даже если цены на Brent идут вверх, Urals может не получить пропорционального выигрыша — дисконт «съедает» часть потенциальной прибыли.
«Теперь о роли курса рубля. Традиционно ослабление национальной валюты считается позитивным фактором для экспортёров: долларовая выручка при пересчёте в рубли растёт, а основные операционные затраты (зарплата, коммунальные платежи, местные услуги) остаются рублёвыми. Однако и здесь есть нюансы. Ключевая статья расходов нефтяников — налоги, прежде всего НДПИ, а также экспортные пошлины — привязаны к долларовой цене на нефть. Поэтому рост рублёвой выручки может частично нивелироваться ростом долларовых издержек», — поясняет эксперт.
Ещё один важный момент — наличие у большинства крупных игроков интегрированных бизнес‑моделей, включающих не только добычу, но и переработку, добавляет Игорь Расторгуев. Для нефтеперерабатывающих активов ослабление рубля уже не столь выгодно: при девальвации дорожают импортные компоненты, оборудование, катализаторы, а маржа переработки может снижаться. В итоге для вертикально интегрированных компаний эффект от ослабления курса оказывается неоднозначным — он может быть нейтральным или даже негативным.
«Санкционное давление — отдельный и крайне значимый фактор, — подчеркивает аналитик. — Новые ограничения, направленные против “теневого флота”, бункеровочных компаний, портов или НПЗ в третьих странах, напрямую увеличивают операционные издержки. Усложняются схемы страхования грузов, растут затраты на комплаенс, удлиняются логистические цепочки. Всё это требует дополнительных ресурсов и снижает рентабельность экспорта. И здесь уже ни рост цен, ни ослабление рубля не могут полностью компенсировать потери — нужны иные решения.
Так что упрощённая формула “рост цен или ослабление рубля” не отражает всей сложности ситуации. Реальное улучшение положения отрасли потребует комплексного подхода. Прежде всего, необходимо сузить дисконт Urals к Brent за счёт оптимизации логистики и поиска новых партнёров. Не менее важно смягчение санкционного давления либо успешная адаптация к нему через альтернативные каналы сбыта. Определённую роль может сыграть и господдержка — например, в форме налоговых льгот для новых проектов или инвестиций в инфраструктуру. Кроме того, компаниям стоит сосредоточиться на повышении операционной эффективности: снижении издержек и внедрении новых технологий добычи и переработки».
Есть и позитивные факторы, способные сыграть на пользу отрасли. Например, геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке или в других ключевых нефтедобывающих регионах может спровоцировать временный рост цен. Успешное выстраивание новых логистических и финансовых цепочек с дружественными странами также улучшит ситуацию. Кроме того, спрос на энергоносители в Азии остаётся высоким, и переориентация потоков в этом направлении может дать российским компаниям дополнительные возможности, считает эксперт.
«В итоге перспективы нефтяной отрасли будут определяться сочетанием сразу нескольких факторов. Во‑первых, это динамика мировых цен на нефть и уровень дисконта Urals. Во‑вторых, курс рубля и его влияние на издержки и выручку компаний. В‑третьих, эволюция санкционного режима и способность игроков адаптироваться к новым условиям. В‑четвёртых, эффективность мер государственной поддержки и инвестиционная политика самих компаний. И наконец, общая глобальная конъюнктура спроса и предложения на рынке углеводородов. Таким образом, хотя рост цен на нефть или ослабление рубля действительно могут оказать поддержку, они не являются панацеей. Устойчивое восстановление сектора потребует системной работы по всем направлениям», — резюмирует Игорь Расторгуев.
Стартапы и технологии
