ENG
Акции крупнейшего российского застройщика, компании «Самолёт», резко подешевели на торгах в понедельник. Об этом сообщает РБК.
«Падение акций “Самолёта” на 8% сегодня — это не случайный всплеск, а продолжение той самой нисходящей динамики, о которой я говорил в своём мартовском техническом анализе», — отмечает предприниматель, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев.
Что давит на компанию сейчас? Во-первых, высокая долговая нагрузка, поясняет эксперт. Чистый долг компании за 2025 год составил 119,9 млрд рублей. Пока ключевая ставка ЦБ остаётся высокой, расходы на обслуживание долга ощутимо «съедают» операционный результат, и это напрямую бьёт по чистой прибыли. Во-вторых, на котировки повлияли операционные сложности: в апреле 2026 года «Самолёт» возглавил антирейтинг по срокам сдачи жилья — почти треть проектов компании реализуется с задержкой. Отдельно рынок отреагировал на то, что структура девелопера задержала сдачу семи домов в комплексе «Цветочные поляны Экопарк». В-третьих, свою роль сыграли и корпоративные новости: слухи о том, что крупный акционер рассматривает продажу своей доли, усилили неопределённость — инвесторы задались вопросом: если основные владельцы хотят выйти, стоит ли покупать бумаги сейчас? Ну и нельзя забывать про общий фон: замедление спроса на жильё на фоне высоких ставок и пересмотра ипотечных программ тоже работает против сектора.
«А что с перспективами? Я бы сказал так: у компании есть сильные стороны (крупнейший в России земельный банк, лидирующие позиции по объёмам строящегося жилья), но сейчас рынок в первую очередь оценивает, сможет ли менеджмент эффективно снизить долговую нагрузку и стабилизировать операционные показатели. Если удастся успешно монетизировать часть земельного банка, оптимизировать затраты и дождаться смягчения денежно-кредитной политики (снижения ключевой ставки), это станет мощным катализатором для восстановления. Но пока сохраняется риск, что высокие ставки продержатся долго, а продажи не покажут устойчивого роста — давление на котировки сохранится», — предупреждает эксперт.
По его оценке, в целом на рынке картина тоже неоднозначная. С одной стороны, сектор под давлением: акции многих крупных застройщиков пережили сильное снижение в 2026 году. С другой — внутри сектора есть дифференциация. Например, бумаги ПИКа в этом году показывают более устойчивую динамику. Это говорит о том, что инвесторам сейчас важно смотреть не только на общий фон, но и на индивидуальную финансовую устойчивость конкретной компании.
Эксперт разобрал ключевые показатели трёх крупных российских застройщиков — «Самолёта», ПИК и ЛСР.
Первое: объём строительства. «Самолёт» занимает лидирующую позицию по объёму ввода жилья — около 4,7 млн кв. м. ПИК на втором месте с показателем около 4,3 млн кв. м. ЛСР входит в топ‑5 застройщиков, но фокусируется на ограниченном числе ключевых регионов: в Москве, Санкт‑Петербурге и Екатеринбурге.
Второе: выручка за 2025 год. По уровню выручки ПИК заметно опережает остальных: компания показала результат около 769 млрд рублей, что на 13,9 % выше предыдущего года. «Самолёт» демонстрирует выручку порядка 367 млрд рублей — рост на 8 % год к году. ЛСР замыкает тройку с выручкой около 239 млрд рублей.
Третье: соотношение чистого долга к EBITDA. Этот показатель отражает долговую нагрузку компании. У «Самолёта» прогноз на 2026 год составляет примерно 3,2–3,5х. У ПИК значение чуть выше — около 3,8х. Наиболее устойчивая позиция у ЛСР: соотношение чистого долга к EBITDA находится в диапазоне 2,0–2,5х, что говорит о более низком уровне долговой нагрузки по сравнению с конкурентами.
Не менее важна рентабельность по EBITDA за 2025 год. Здесь «Самолёт» лидирует с показателем около 34%, что свидетельствует о достаточно эффективной операционной модели. У ПИК рентабельность заметно ниже — всего 16%. ЛСР занимает промежуточную позицию с рентабельностью около 23 % (при этом в начале 2025 года показатель был ниже, но к концу года стабилизировался).
Еще один ключевой показатель — покрытие проектного финансирования эскроу, который отражает, какая часть финансирования обеспечена средствами на эскроу‑счетах. У «Самолёта» он составляет около 0,59 и имеет тенденцию к ухудшению — это создаёт дополнительное давление на финансовые результаты. ПИК демонстрирует более высокий уровень — 0,82. ЛСР выделяется высоким покрытием: значительная часть долга компании обеспечена средствами на эскроу‑счетах, что снижает риски.
И наконец, дивидендная политика. «Самолёт» выплачивает дивиденды, что может быть привлекательным для инвесторов. ПИК не выплачивает дивиденды с середины 2021 года. ЛСР, напротив, сохраняет практику выплат — например, в 2025 году размер дивидендов составил 78 рублей на акцию, подчеркивает Денис Астафьев.
