ENG
В альтернативных инвестициях много личного интереса, романтизма, души. Именно эмоции, возникающие при вложении в альтернативные инвестиции, отличают их от классических вложений в фондовый рынок, недвижимость, бизнес. Инвестор — живой человек: потребность иметь что-то для души приводит к инвестициям в искусство, антиквариат, вино. Желание добавить в жизнь драйва, адреналина, пощекотать себе нервы ведет к криптовалютам и венчурным инвестициям. В венчуре, кстати, есть место и для реализации желания сделать мир лучше — через прорывные импакт-технологии. Хотя альтернативные инвестиции обладают репутацией активов с потенциалом высокого роста, все же эта история больше про стиль жизни, хобби и статус, чем про доход.
Альтернативные инвестиции и называются так, потому что происходят из идеи «а не попробовать ли нам что-нибудь еще и для души, и для денег, и для красоты, и для веселья?». Эти вложения не улучшают кардинально инвестиционный портфель, но работают на статус и личный бренд. Искусство, вино, крипта, венчур — темы хайповые, а в определенных кругах важно быть интересным собеседником, который в тренде.
По моим наблюдениям, большой рост и высокая доходность альтернативных инвестиций существуют больше в голове инвесторов и дилеров, чем в реальности. Доходность определяется многими факторами риска и рынка, на которые невозможно повлиять. Дождаться того, что актив вырастет со временем, не всегда реально. Некоторые альтернативные вложения вырастают только за жизнь нескольких поколений, другие — не вырастают вовсе.
За многолетнюю практику создания антихрупких инвестпортфелей мне не встречались истории рационального создания коллекции по аналогии с подбором, допустим, акций, и последующей ее продажи. Иногда продают часть коллекции, либо коллекция остается в семье и передается следующим поколениям. Если коллекция выдерживает проверку временем — оказывается разными судьбами в частных или государственных музеях. Яркий пример последнего сценария — коллекция братьев Щукиных, которую в 2019 году представлял ГМИИ им. А. С. Пушкина на выставке «Щукин. Биография коллекции».
В инвестициях следует опираться на твердое понимание сути активов. Несмотря на то, что в альтернативные инвестиции приводит в основном душевный порыв, попробуем включить голос разума и разобраться.
Классика жанра
Существенным недостатком альтернативных инвестиций как класса активов является отсутствие развитой рыночной инфраструктуры: законодательного регулирования, биржи и ее производных, биржевых индексов и аналитики. Инвестбанки, специализирующиеся на обслуживании хайнетов, не предлагают решений в данной сфере. Купля-продажа происходит в основном на аукционах либо через кулуарные истории в галереях и винодельнях. Если прогнозирование — крайне неблагодарное занятие на фондовом рынке, то в сегменте альтернативных инвестиций оно вообще сводится к собственному чутью и экспертному мнению дилеров.
Примечательно, что коллекционирование предметов искусства и вина возникло гораздо раньше появления фондового рынка, при этом последний оброс сложным рыночным механизмом, а вот сферы искусства и вина функционируют по старинке.
Некоторые попытки организовать рынок все же предпринимаются. Например, в Лондоне в 2000 году была создана Лондонская международная винная биржа (Liv-Ex), где торгуются инвестиционно значимые вина. Биржа публикует цены на винтажные и современные вина, а индексы Liv-Ex цитируются агентствами Bloomberg и Reuters.
Существует несколько индексов и на рынке предметов искусства, например индекс Mei Moses Fine Art Index (MMFAI), отслеживающий повторные продажи, или семейство индексов российского арт-рынка ART Investment Market indeх (ARTIMX), которые способны дать некоторое представление о развитии рынка, но вряд ли могут охватить все разнообразие форм и жанров от статуй до шкатулок и украшений.
Немаловажным моментом является обеспечение правильных условий хранения предметов искусства и вина, что может стать головной болью и точно потребует денежных вливаний в помещение и оборудование. На моих глазах была утрачена великолепная коллекция вина, которая хранилась в цокольном этаже и была затоплена в результате сильнейшего ливня и урагана.
Преимуществом инвестиций в вино и предметы искусства является сравнительно небольшой входной билет: от 30–50 тыс. рублей.
Азарт казино
Криптовалюта стала модной темой 2018 года. Это азартная игра, немножко казино. Чтобы изучить вопрос, я в тот период много общалась с инвесторами, узнавала, вкладываются ли они в крипту. Стандартный ответ был: «Ну а как же, конечно, кто вообще сегодня не вкладывается в крипту?» Однако все мои собеседники исчезали на просьбе дать контакты, так как не могли вытащить оттуда деньги. Суммы, вложенные в биткоины и эфириум в 2017–2018 годах, за три года просели на 50–70%.
В поисках единорога
В венчурных инвестициях тоже есть место личным пристрастиям в сфере высоких технологий. Инвесторы предпочитают идти в сферы, которыми интересуются и в которых разбираются — фарму, образование, биотехнологии. Сами по себе венчурные инвестиции приобретают форму отдельной отрасли с развитой инфраструктурой и господдержкой.
Вложения в венчур отличаются от прочих инвестиций в бизнес ожиданием взлета по экспоненте, возврата в пяти- или десятикратном размере за короткий промежуток времени, 2–3 года. Рост в 10–30% годовых венчуром не считается, это усредненный хороший показатель малого и среднего бизнеса.
Потенциально резкий рост, естественно, сопровождается высоким риском. Стартапов на уровне идеи — огромное множество, можно вложиться и остаться вообще ни с чем. Законы развития стартапов похожи на воспроизводство человека: смертность колоссальная.
Вход в стартап на самом раннем уровне развития составляет порядка 2–3 млн рублей. С учетом огромного риска неудач на посевной стадии в инвестпортфель стоит брать несколько компаний, допустим, 20–30, значит, вложения в венчурную историю достигнут 40–90 млн рублей. Выдержать такую нагрузку и риски сможет только очень зрелый капитал. К тому же поиск перспективных стартапов — задача трудоемкая: отсев идет в лучшем случае в пропорции 1:10.
Оптимальный баланс портфеля
Альтернативные инвестиции получили такое название, потому что основными в структуре классического инвестиционного портфеля их назвать никак нельзя. Они мало предсказуемы. В зрелом портфеле инвестора на их долю рекомендуется отводить не более 8–10%. Молодому портфелю альтернативные инвестиции вовсе противопоказаны, так как замедляют его рост. Крайне грустно наблюдать ситуации, когда личный капитал еще не создан, а все средства вложены по велению души в вино, украшения, биткоины или BioTech, и судьба этих вложений мало прогнозируема.
Возникают жизненные ситуации, печальные или радостные, когда без использования капитала никак не обойтись. И тогда человек решает продать картину или компанию, вдруг обнаруживая, что рынок сильно просел, актив неликвидный, продать его можно только с 70%-м убытком.
Рассмотрим другой, спокойный пример. Допустим, создана коллекция из 30 картин на 20 млн рублей. Удачно продаются несколько картин, по цене, в два раза превышающей стоимость закупки. Отлично, зафиксировали разовую прибыль, но остальные средства продолжают оставаться замороженными — а они все годы существования коллекции могли бы прирастать в классических активах, генерировать сложный процент. Здесь мы даже не рассматриваем вариант возможной порчи или утраты коллекции.
Оптимальный вариант входа в альтернативные инвестиции выглядит так. Сначала создается состояние, параллельно со стадией «созревания» капитала небольшими шагами инвестор начинает двигаться в сторону своих личных интересов, будь то создание коллекции статуэток или BioTech. Тогда это увлекательно, красиво, дух захватывает, к тому же потенциально прибыльно. А если что-то идет не так, можно назвать себя меценатом или бизнес-ангелом и знать, что в любом случае вложения случились не зря и имеют культурную, научную, общечеловеческую ценность. При этом работают другие активы, составляющие 90% портфеля, и не страдают ни душа, ни кошелек.
