ENG
IPO года может стать провалом года. Позитивные ожидания двигают цены акций вверх, привлекают крупный капитал и инвесторов в сделки. Такие ожидания создают чувство эйфории у инвесторов, и особенно ярко выражены такие случаи в инвестиции компаний-единорогов.
У инвесторов на IPO Ant Group также были сильные позитивные ожидания. Успехи компании были столь впечатляющи, что она могла привлечь наибольшее количество денег на IPO в истории. Когда бизнес частной компании столь успешен, бюрократические риски отходят на второй план. Риск того, что правительство Китая может вмешиваться в дела частного сектора, присутствует наиболее остро, в отличие от либеральных западных стран. Однако ввиду того, что правительство не тормозит размещения каждый раз, некоторые могли проигнорировать эту возможность.
Инвесторы с восторгом ждали крупнейшего в мире IPO китайской Ant Group, 30% которой принадлежат AliBaba. Однако в указанные сроки компания всё же не смогла стать публичной. Проблема возникла снаружи сферы влияния компании. Китайское правительство установило новые требования, которым теперь должна соответствовать Ant Group перед IPO.
Джек Ма, чтобы уладить проблему и не подвести иностранных инвесторов, пытался использовать влияние с целью ускорить процесс размещения. История закончилась не в пользу Ма: его слова и действия на публику сделали из него символ пороков капитализма. Все его предыдущие труды и вклад в рост китайской экономики отодвинулись на второй план; больше послаблений ему, видимо, ожидать не стоит.
Для защиты своего имиджа и демонстрации силы китайское правительство явно дает понять, что поставит на место Джека Ма, сокращая состояние миллиардера своими задержками с IPO Ant Group. Китай таким образом демонстрирует всему остальному миру то, какими ненадежными могут стать инвестиции во вторую экономику мира. Китайская партия сейчас демонстрирует власть с расчетом на то, что данный случай будет образцово-показательной карой для всех остальных, кто вздумает каким-либо образом в будущем пытаться играть не по правилам партии.
Власти пытаются занять в конфликте образ светлой стороны. Они настроены публично «наказать» Джека Ма как символ больного излишествами капитализма, пытаясь выступать как светлая сторона коммунизма. Но в долгосрочной перспективе урон может быть больше и перевести понятие инвестиций в Китай из категории «привлекательно и немного рискованно» в «неоправданно рискованно».
Новые правила для финтех-компаний требуют, чтобы межпровинциальное кредитование ограничивалось максимальным лимитом выдачи и чтобы финтехи вкладывали не менее 30% ссудного капитала в сделки совместного кредитования с банками. Без серьезной страховки от рисков выдачи кредитов китайское правительство видит в этой системе аналогию со схемой Понци.
Новые правила сократят прибыль финтех-компаний и микрофинансовых организаций. Подход финтех-компаний, таких как Ant Group, основывается на искусственном интеллекте и технологичном подходе к оценке платежеспособности заявителя. Однако компания использовала капитал традиционных банков для предоставления кредитов заёмщикам, что и вызвало серьёзные опасения у правительства.
Возможно, китайское правительство спасло международных инвесторов и местные банки от потенциального кризиса в банковской сфере в условиях пандемичной экономики. Однако вместе с тем китайская партия сократила доступ к иностранным инвестициям в экономику Китая на долгий горизонт из-за того, каким образом «прервала праздник» глобальных инвесторов.
Рынок IPO в Китае процветает, но для иностранных инвесторов присутствуют высокие риски в связи с возможностью правительства вмешиваться в процессы частных компаний и менять правила на ходу.
Компания Lufax Holding Ltd (NYSE: LU), второй по величине китайский заёмщик, столкнулась с проблемой, как и Ant Group, но успела выйти на рынок до новых правил в регулировании, сначала показав многообещающий дебют в ноябре с более чем 70%-ным ростом на рынке. После введения новых правил акция скорректировалась до более 30%. В это же время AliBaba, которой принадлежит около 30% Ant Group, скорректировалась более чем на 20%.
В целом сами правила направлены на защиту банковской системы от возможностей невозврата средств во время слабой экономики на фоне пандемии. Меры могут принести пользу в том числе инвесторам, однако момент, который был выбран, возможно, был не вполне удачным: меры получили негативную реакцию со стороны общества.
