ENG
Добавить в избранное
Инвестиции, Мнение, Финансы

Микрофинансовые компании как заемщики

Константин Колесников

Константин Колесников

Руководитель департамента по работе с рынками капитала МКК «Арифметика»

Компании, работающие в секторе микрокредитования, могут не только выдавать быстрые деньги, но и сами нередко выступают в качестве заемщиков. При этом стоит отметить, что МФК ограничены в источниках финансирования. Это могут быть средства учредителей и привлеченные извне инвестиции. По закону частные инвесторы могут вложиться в МФК двумя способами: купить облигации компании на фондовом рынке или выдать ей инвестиционный займ под процент.

Вывеска микрофинансовой организации "Быстроденьги" в Москве. Антон Денисов / РИА Новости
Вывеска микрофинансовой организации «Быстроденьги» в Москве. Антон Денисов / РИА Новости

Игроки российского рынка МФО признают, что размещение облигаций — более выгодный и стабильный инструмент финансирования, особенно в условиях необходимости регулярных инвестиций в развитие. Если отечественные МФО только осваивают рынок публичных заимствований, то их иностранные коллеги имеют многолетний успешный опыт работы на рынке акционерного капитала, проведения IPO, а также облигаций. Сектор считается достаточно перспективным и не теряет привлекательности для инвесторов. Давайте разберемся, как изменился рынок за последнее время и что его ждет в ближайшем будущем.

COVID-19 внес коррективы, но ненадолго

Пандемия оставила негативный след на рынке микрокредитования, как и на многих других секторах экономики. При этом в целом данный сегмент пострадал в меньшей степени, так как спрос на заемные средства сохранялся и в непростой период. Так, по данным агентства «Эксперт РА», во II квартале 2020-го объем выдачи микрозаймов рухнул на 25%, однако уже во второй половине года на фоне высокого спроса возобновился стремительный рост выдач, в результате годовая прибавка объемов микрозаймов составила +1%. По прогнозам «Эксперт РА», рынок будет дальше быстро восстанавливаться: в 2021 году он может показать рост на 30%.

МФО продолжали активную работу на открытом рынке капитала. Так, в непростом 2020 году только за II квартал частные инвесторы вложили в МФО 7,8 млрд рублей. Средний размер инвестиций составлял 5,2 млн рублей. Если в марте 2020 года облигации МФО приносили держателям 14–43% годовых, то в июле того же года доходность несколько снизилась — до 11–16%.

Впрочем, во время пандемии в целом наблюдалось снижение рынка, которое повлекло рост доходности всего рынка облигаций, и представители МФО его достаточно быстро отыграли.

Доходность выше, чем по вкладам

Данные Центробанка также подтверждают, что рынок возвращается к росту. Так, в I квартале 2021 года рост портфеля продемонстрировали 52% от общего числа МФО. Исходя из обнародованных данных, на рынке МФО сохраняется умеренная концентрация. Топ-50 компаний составляет 70% портфеля рынка, топ-100 компаний — 83%.

Вдохновленные темпами восстановления рынка, микрофинансовые компании в 2021 году еще больше активизировались на открытом рынке капитала и начали привлекать большие заемные средства на длительный срок, получая стабильное финансирование в условиях непростой экономической ситуации.

Согласно отчету ЦБ РФ, МФК привлекают долговое финансирование посредством размещения облигаций, основными покупателями которых выступают физические лица. По состоянию на 31.03.2021 в обращении находились облигации МФО и связанных обществ на 4 млрд руб. (+56% год к году), в том числе 3,5 млрд руб. — во владении физических лиц.

Кроме того, регулятор приводит любопытную статистику, согласно которой по состоянию на 29.06.2021 пять крупнейших МФК по объему средств, привлеченных от населения, предлагали доходность на горизонте 12 месяцев в диапазоне 10–14% (после уплаты НДФЛ и при условии инвестирования 1,5 млн руб. с выплатой процентов в конце срока). Для сравнения: максимальная ставка по вкладам 10 кредитных организаций, привлекающих наибольший объем физических лиц, составляла около 5,2%. Таким образом, МФО предлагают в два-три раза большую доходность.

При этом порог входа на рынок инвестирования в МФО выше, поэтому не всем доступен. Напомним, вложить деньги в МФО могут только физлица. Минимальная сумма инвестиций — от 1,5 млн рублей. Порог был введен регулятором для гарантии того, что неопытные инвесторы будут ограничены, так как сумма первоначального вложения весьма велика. В банках же любой клиент может открыть вклад, начиная от 10 000 рублей.

Занять публично: история российского рынка облигаций МФО

Первой микрофинансовой организацией, которая вышла на рынок публичных заимствований, стала компания «Домашние деньги», лидер рынка на тот момент. В мае 2012 года она разместила дебютный выпуск корпоративных облигаций в объеме 1 млрд рублей. В октябре 2013 года «Домашние деньги» вышли на рынок биржевых облигаций, успешно разместив выпуск бумаг серии БО-01 в объеме 1 млрд рублей. Компания 5 лет работала на рынке публичных заимствований, однако в 2018 году допустила технический дефолт, не выкупив предъявленные к оферте ценные бумаги на сумму более 800 млн рублей. Компания объяснила решение тем, что большую часть бумаг она оценивает как спекулятивные инвестиции. Отношение «Домашних денег» подорвало доверие инвесторов к рынку облигаций МФК, в результате чего на рынке некоторое время наблюдалось затишье, но оно длилось недолго.

Уже в мае 2019 года ООО «Онлайн Микрофинанс» разместило облигации на общую сумму 300 млн руб., тем самым открыв путь череде размещений МФК, которые состоялись за последние три года. Все это говорит о повышении доверия со стороны инвесторов к таким ценным бумагам.

На сегодняшний день на российском рынке есть несколько крупных МФО — эмитентов облигаций. Среди них — ООО МФК «КарМани» (на рынке облигаций с 2017 года, на текущий момент доходность торгующихся облигаций — от 10,9% до 12,2%); крупнейший онлайн-сервис альтернативного кредитования в России ООО МФК «Мани Мен» («Онлайн Микрофинанс»), на рынке облигаций с 2017 года, доходность — от 12,1% до 13,2%; «Быстроденьги» (на рынке облигаций с 2019 года, доходность — от 13% до 13,4%); финтех-сервис «Займер», новичок рынка публичных заимствований (в первой половине июля разместил облигации на общую сумму 500 млн руб., торгуются с доходностью 13,3%). 22 июля прошло размещение дебютного выпуска облигаций ООО МФК «ВЭББАНКИР» на общую сумму 300 млн руб. Стоит отметить, что по-прежнему облигации МФК, согласно решению Банка России, доступны только квалифицированным инвесторам.

Некоторые крупные российские игроки обращаются за капиталом и на зарубежные рынки. Так, на казахской фондовой бирже находятся в обращении три облигационных выпуска дочерней компании IDF — «ОнлайнКазФинанс», а сама IDF Eurasia использует еврооблигации в качестве инструмента привлечения финансирования и имеет рейтинг на уровне B-. Группа компаний Robocash разместила облигации на сингапурской бирже.

Зарубежный рынок: путь к IPO

Зарубежный рынок имеет более длительную историю публичных заимствований микрофинансовых компаний. Этот сектор хорошо известен инвесторам, ценные бумаги игроков рынка микрофинансирования пользуются стабильным спросом. Некоторые эмитенты провели IPO более 25 лет назад, среди них — Goeasy, акции которой торгуются на бирже с 1993 года. Другие публичные компании сектора МФО — Elevate (торгуется с апреля 2017 года), EnovaInternational (торгуется с октября 2014 года), Oportun Financial Corporation (торгуется с сентября 2019 года).

Понятно, что пандемия COVID-19 оказала серьезное влияние на финансовые показатели этих компаний в 2020–2021 годах, тем не менее ряд из них демонстрировал рост капитализации даже в непростых условиях на рынке. В выигрыше оказались игроки, которые смогли быстро перестроиться и развивать направление онлайн-кредитования. Так, компания Enova International, которая оказывает финансовые услуги в режиме онлайн, преимущественно в Великобритании и США, более чем в 10 раз увеличила чистую прибыль в 2020 году: с $36 млн до $378 млн; также капитализация компании выросла с $813 млн в 2019 году до $1321 млн на середину июня 2021 года.

Рост капитализации продемонстрировала и компания Goeasy (предоставляет услуги по лизингу и кредитованию), акции которой котируются на Фондовой бирже Торонто (TSX) — с $883 млн на конец 2019 года до $1246 млн на конец 2020 года. Рост выручки компании, хотя и замедлился в 2020 году, тем не менее был положительным — на 7,1%.

Интерес к данному сектору подтверждает статистика по фондовому рынку. Так, Фондовая биржа Торонто, которая специализируется на работе с развивающимися компаниями малой и средней капитализации, активно наращивает количество и общий размер компаний в финансовом секторе. В 2020 году объем торгов данного сектора составил более $20 млрд (14,1% объема всех торгов Биржи), более $4,9 млрд (11% всего привлеченного капитала) было привлечено в секторе «Финансовые услуги».

Сейчас финансовый сектор взаимосвязан с развитием новых технологий, поскольку растет доля онлайн-сервисов. А сегмент финтех вызывает еще больший интерес инвесторов. Так, во втором квартале 2021 года сектор финтех привлек $34 млрд венчурных инвестиций, по данным CB Insights. В июне при очередном раунде привлечения инвестиций шведская компания Klarna, онлайн-сервис предоставления рассрочки платежа на покупку, была оценена в $46 млрд, став второй самой дорогой частной компанией сегмента финтех.

А дальше что?

В 2020 году пандемия COVID-19 оказала сильное влияние на выдачи займов микрофинансовыми компаниями, но уже во втором полугодии 2020 года спрос на выдачи микрокредитов существенно вырос и позволил МФК отыграть снижение выдач в первом полугодии 2020 года. Так, по итогам года МФК России в целом показали рост портфеля микрозаймов, нивелировав негативные последствия пандемии. Это говорит об устойчивости рынка к негативным факторам.

Растущий спрос на заемные средства и технологизация рынка станут факторами, которые поддержат рост рынка в ближайшей перспективе. В 2021 году рынок МФО будет дальше консолидироваться, а крупные игроки рынка продолжат увеличивать долю на рынке и работать над улучшением качества своих сервисов и технологий, что способствует росту доверия со стороны потенциальных инвесторов.

Мы считаем, инвесторы позитивно относятся к размещениям представителей сектора МФК, о чем свидетельствуют объемы размещений и выход на рынок публичных заимствований нескольких новых игроков за последнее время. В ближайшие годы список компаний, обращающихся за финансированием к облигационным выпускам, будет только увеличиваться.


Подписывайтесь на канал «Инвест-Форсайта» в «Яндекс.Дзене»
Наши телеграм-каналы:
Стартапы и технологии
Новые бизнес-тренды
Загрузка...
Предыдущая статьяСледующая статья