ENGВчерашняя динамика мировых финансовых рынков показала, что биржевые «медведи» прочно берут власть в свои когтистые лапы. К открытию американских фондовых секций фьючерсы на индексы США падали на 5%. Казалось бы, инвесторы уже отыграли негатив от Дональда Трампа, закрывшего границы для Европы из-за коронавируса. Куда дальше падать?
Но нет, вечером распродажи лишь усилились, и за торговый день американские индексы просели почти на 10%, что стало рекордным падением с 19 октября 1987 г. На этом фоне рубль выглядел очень достойно, так и не перешагнув в паре с долларом несильное, больше психологически важное, сопротивление 75 руб. за доллар.
При этом на облигационном рынке вновь наблюдались масштабные распродажи ОФЗ. Кроме общего бегства от рисков, на долговые рынки действуют ожидания повышения ключевой ставки Банком России для борьбы с девальвацией рубля. Многие аналитики прогнозируют, что российский регулятор может повысить показатель стоимости денег в экономике более чем на 1 процентный пункт.
На биржевую панику быстро отреагировал и американский регулятор — Федеральный резервный банк Нью-Йорка объявил о вливании в финансовую систему $1,5 трлн через сделки РЕПО. Именно эта мера, а также ожидания снижения ставки ФРС на следующей неделе во многом привели к улучшению настроений сегодня в первой половине дня. К обеду пятницы демонстрируют сильный отскок американские фьючерсы (+5%) и нефть (+7%). На этом фоне укрепляется к доллару и рубль, после первой половины торгов прибавляя чуть менее 3%. Торги проходят немного ниже отметки 73 руб. за доллар.
«Волатильность рубля остается повышенной, стабилизация возможна лишь к середине 2к'20. Вчера пара USD/RUB большую часть дня провела у отметки 75,0 на фоне очередной волны снижения цен на нефть, однако после объявления ФРБ Нью-Йорка о новых монетарных стимулах рубль предпринял попытку укрепиться. Мы полагаем, что поиск равновесия рублем может занять ближайшие пару месяцев. Принимая во внимание предпосылку о достижении минимумов цены на нефть в апреле (Brent $30/bbl) из-за пика дисбаланса спроса и предложения, мы ожидаем, что пара USD/RUB будет торговаться в широком диапазоне 73,0–77,0, а пара EUR/RUB — 83,0–87,0», — считают аналитики Росбанка.
Мы склонны расценивать данные оценки как оптимистичные. Разгоревшаяся на нефтяном рынке торговая война увеличивает риски не только временного ухода цен на нефть ниже $30 за баррель, но и их закрепления там. Риторика нефтяных держав и крупных компаний свидетельствует, что они пока далеки от намерения сесть за стол переговоров и принять решение об ограничении добычи.
На этом фоне распродажа ОФЗ будет продолжаться, иностранные инвесторы по-прежнему будут конвертировать рубли в валюту и выводить их из страны. Из-за рисков дальнейшей девальвации рубля к ним присоединяются и отечественные инвесторы, уходя в более надежные валютные активы. При этом Минфину придется погашать ОФЗ из «своих» средств, а не за счет продажи новых выпусков госбумаг.
В общем, давление на рубль продолжает оставаться сильным, и уход пары доллар-рубль в район 80 выглядит высоковероятным.
Более 2,5% к обеду пятницы прибавляет российский рынок акций. Кроме внешнего фона, его по-прежнему поддерживает высокая дивидендная доходность, которая даже по таким тяжеловесным бумагам, как «Газпром», Сбербанк и ВТБ, находится на уровне 10%.
Вечером, если внешний фон вдруг не ухудшится, ждем дальнейшего роста индекса Мосбиржи, который прежде всего будет связан с закрытием «коротких» позиций спекулянтами. Однако такого же оптимизма в отношении рубля мы не испытываем. Укрепление курса российской валюты лучше использовать для наращивания позиций по доллару и евро.
Борис Соловьев, финансовый аналитик
