ENGНеобычную и малообъяснимую стойкость проявил на минувшей неделе рубль к внутреннему фундаментальному негативу: ЦБ неожиданно понизил ставку сразу на 0,5 процентных пункта, а Росстат сообщил о падении промышленного производства в ноябре на 3,6%.
Большой неожиданностью для финансистов стало пятничное решение совета директоров Банка России понизить ключевую ставку сразу на 0,5 п.п., в то время как подавляющее большинство аналитиков ожидало снижения на 0,25 п.п. Инфляция в размере 2,5% при целевом уровне 4% теоретически давала возможность снизить ставку на 0,5 п.п. и даже больше, но эксперты считали, что регулятор не пойдет на резкие шаги, опасаясь спровоцировать рост потребительских цен в будущем.
Однако мотив директоров ЦБ стал понятен и нашел объяснение в информации Росстата по промпроизводству. Обвал показателя на 3,6% в годовом сравнении после нулевой динамики в октябре стал максимальным падением с октября 2009 года, в разгар мирового финансового кризиса, еще раз доказав бездарность проводимой государством экономической и финансовой политики.
Эти новости валютный рынок отыграл кратковременным снижением котировок рубля примерно на 15 копеек. В прошлом обзоре мы говорили, что на рубль сейчас давят два фактора: покупка валюты для выплат по внешним долгам, пик которых приходится на декабрь, и скупка «лишних» нефтедолларов Минфином, опять-таки достигшая максимального уровня в последнем месяце года из-за высоких цен на нефть. Поэтому вполне логично была более сильная, копеек на 30-50, реакция рубля на два непредвиденных и негативных для него фактора.
«Решение ЦБ понизить ставку с 8,25% до 7,75% на 50 б.п. стало полным сюрпризом для рынка; так, 14 аналитиков из 15, согласно консенсус-прогнозу агентства Reuters, и все 33 участника консенсус-прогноза Bloomberg ожидали понижения ставки на 25 б.п…. Мы воспринимаем это как сигнал к тому, что монетарные власти все сильнее обеспокоены масштабом дезинфляционного тренда, тогда как в предыдущих комментариях указывали, что текущее замедление инфляции — предсказуемый тренд. В сочетании с упомянутым выше недопониманием между рынком и ЦБ, опасения по поводу дальнейшего направления инфляционного тренда, выраженные в релизе, вызывают вопросы и с точки зрения предсказуемости дальнейших действий регулятора», — отмечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.
Существует риск, что власти попробуют обеспечить рост промпроизводства и ВВП старым проверенным способом — заставлять граждан больше покупать отечественных товаров за счет закрытия границ путем различных санкций и пошлин, а также девальвации рубля. Другие варианты создания конкурентоспособного на мировом рынке производства пока так и остаются лишь популистскими лозунгами.
Однако в канун президентских выборов власть, скорее всего, не пойдет на дальнейшее обесценивание рубля — это вызовет еще большее обнищание населения, реальные располагаемые доходы которого падают четвертый год подряд. Поэтому до марта можно осторожно верить глава Минэкономразвития Максиму Орешкину, который считает, что рубль достиг равновесия, и существенных колебаний «деревянного» не ждет. Прогноз может испортить лишь введение новых санкций со стороны США, которые затронут вложения нерезидентов в российские ОФЗ, о чем мы более подробно говорили в прошлом обзоре.
С технической точки зрения сопротивлением для снижения рубля является отметка 60,5 руб. за доллар, а ближайшим сопротивлением для укрепления — уровень чуть ниже 59 руб. за доллар. Напомним, традиционно рубль укрепляется в первой половине года. Поэтому уже в начале следующего года вполне возможно тестирование отметок 59 и 58 руб. за доллар, если макроэкономический негатив будет чем-то нивелирован.
Автор: Борис Соловьев, финансовый аналитик
