ENGВ начале ушедшей недели пара доллар-рубль попыталась совершить коррекционное снижение от сильного сопротивления около 67 руб. за доллар. Трейдеры позитивно отреагировали на снижение объема покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила в 1,8 раза: до 6,3 млрд руб. в день — это сильно снизит нерыночный фактор давления на российскую валюту.
В пользу рубля сыграло и неожиданное снижение ставки ФРС США на 0,5 процентных пункта — теперь вложения в российские ОФЗ теоретически стали еще выгоднее. Однако в нынешних условиях обязательства Минфина не пользуются спросом. Так, в прошлую среду финансовое ведомство не стало проводить традиционный аукцион по ОФЗ.
Но внешний фон не дал развиться успеху. После краткосрочной эйфории по поводу решения ФРС крупные инвесторы возобновили распродажи и вывод средств с развивающихся рынков. Как отмечает главный стратег «БКС Глобал Маркетс» Вячеслав Смольянинов, совокупный чистый отток капитала с фондового и долгового рынков РФ за неделю по 4 марта составил огромные $710 млн.
Выход иностранных инвесторов из рублевых активов во многом связан с падением нефти. Если раньше инвесторы «вкладывались в рубль» из-за традиционно сильного профицита платежного баланса России в первом полугодии, профицитного бюджета и высокого уровня золотовалютных резервов, то сейчас первые два фактора поставлены под вопрос. Высокая вероятность продолжения падения нефти из-за отказа России продлить мораторий на сокращение добычи нефти приведет к сокращению доходов бюджета.
Сейчас сложились все предпосылки для начала панических распродаж рубля. Дело не только в обвалившейся нефти, но и в том, что сейчас треть находящихся в обращении ОФЗ принадлежит нерезидентам. Девальвация рубля не только вызовет всплеск инфляции в России, но и приведет к падению доходов от вложений в ОФЗ в валюте.
Поэтому многие крупные инвесторы, в том числе российские, начнут продавать ОФЗ и уходить в более надежные долларовые активы. В этом случае ситуация на валютном рынке может оказаться аналогичной той, что мы видели в 2014–2015 годах, и вмешательство Банка России в ход торгов со своими интервенциями станет неизбежным.
Техническая картина также складывается не в пользу рубля. Пара доллар-рубль за очень короткое время практически без остановки пробила два сильных сопротивления — 63,8 и около 67. Следующий район торможения располагался на отметке 70 руб. за доллар, но и он был в понедельник пройден с ходу на западных площадках, когда Московская биржа не работала. В понедельник рубль потерял к доллару и евро примерно 10%.
Решение Банка России временно прекратить покупку валюты в рамках бюджетного правила никак не скажется на рынке: рубль спасет лишь мощная валютная интервенция. Не хочется сеять панику, но достигнутая вчера отметка 75 руб. за доллар далеко не предел — курс выше 80 руб. за доллар мы увидим точно. Естественно, что в таких условиях мы не рекомендуем покупать ОФЗ — они также будут намного дешевле.
Котировки пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
