ENGПо-прежнему основополагающим индикатором для динамики всех мировых фондовых площадок остается поведение американского рынка акций. Во вторник американские индексы начали мощное восстановление — за три дня индекс S&P 500 прибавил 17,5%!
Таким образом, можно утверждать, что меры ФРС США по вливанию ликвидности в экономику дали свой эффект. Однако ни о каком завершении кризиса говорить не приходится: эпидемия коронавируса не только не побеждена, но даже не локализована. Значит, ее негативный эффект на мировую экономику продолжает лишь увеличиваться.
К минувшему четвергу американский рынок акций отскочил от минимумов примерно на треть величины падения. Это называется технический отскок, и он должен вот-вот смениться фазой очередного снижения, если инвесторы не получат порцию новой позитивной информации. В общем-то, пятничное снижение американских индикаторов на 3,4–4% показало, что покупать акции в такой ситуации можно лишь спекулятивно. Поводов для V-образного восстановления рынков, на которое некоторые рассчитывали, нет. Однако в связи с относительной нормализаций ситуации с ликвидностью на Западе вряд ли мы увидим и провалы котировок на 7–10% в день.
«Судя по тому, что сейчас происходят на рынках, инвесторы надеются на быстрое и продолжительное восстановление цен рисковых активов на фоне беспрецедентных стимулирующих мер со стороны центробанков и правительств. Однако на самом деле все может оказаться не так просто, если верить истории. Как и теперь, ожидания участников рынка были очень высокими в октябре 2008 г., когда Федрезерв опустил ключевую ставку до нуля, а Конгресс одобрил пакет мер по поддержке экономики объемом $700 млрд. Однако все это не особо помогло фондовому рынку, по крайней мере, сразу. Акции падали еще четыре месяца, и индекс S&P 500 потерял еще 40% капитализации, прежде чем началось настоящее восстановление», — справедливо напоминают аналитики «Финама».
Рост индекса Мосбиржи за три «бычьих» дня составил чуть меньшую величину — лишь 11%. Но и на российском рынке акций складывается разворотная картина с большим риском ухода ниже локальных минимумов этого года. Пока отечественных инвесторов поддерживает высокая дивидендная доходность большинства эмитентов. Уже в апреле начинаются отсечки реестров под годовые дивиденды, но пик их традиционно придется на май.
Между тем российский рынок акций фундаментально выглядит намного слабее западных. Обвал цен на нефть вызовет серьезные проблемы не только у акций нефтяных компаний, но и у бюджета. Поэтому власти страны не смогут реализовать масштабные финансовые меры для ликвидации последствий коронавируса для экономики, как это делают западные страны.
Многие трейдеры и управляющие крупными объемами средств говорят, что не рассчитывают на традиционное «преддивидендное» ралли и не будут покупать акции под дивиденды, поскольку восстановления котировок после дивидендного гэпа можно будет ждать долгие месяцы.
Из-за рисков падения цен на нефть хуже рынка будут выглядеть акции нефтяных компаний. При подготовке к публичному размещению акций крупнейшей в мире нефтяной компании Saudi Aramco в прошлом году организаторы оценивали, что в среднем нефтедобыча в России рентабельна (с учетом затрат на разведку, бурение, обустройство месторождений, транспортировку и т.п. ) при ценах на нефть чуть выше $40 за баррель. Некоторые российские чиновники называли минимальный предел в $25 за баррель. Поэтому с большой вероятностью многие российские нефтяники покажут во втором квартале резкое снижение прибыли, если не убытки.
Под удар попадает и банковский сектор. Падение деловой активности и выручки тех же нефтеэкспортеров, отток средств из депозитов из-за резкого снижения уровня жизни населения и роста цен в результате удорожания доллара, неплатежи по кредитам вызовут сильное падение прибыльности банковского сектора. Лучше рынка будут смотреться акции черных металлургов и «Норильского Никеля», которые выигрывают от девальвации рубля.
Однако не следует сбрасывать со счетов тот фактор, что вывод нерезидентами активов из рублевых бумаг продолжается гигантскими объемами. Так, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за неделю по 25 марта иностранные инвесторы вывели с российского фондового рынка $840 млн. Неделей ранее наблюдался исторический рекорд оттока — $1,4 млрд.
С технической точки зрения поддержкой для индекса Мосбиржи выступает район 2230–2250 пунктов. Но эта поддержка уже была проторгована и не станет значимым препятствием для падения рублевого индикатора рынка при ухудшении внешнего фона.
Динамика индекса Мосбиржи, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
