ENG
С июня 2025 года Банк России последовательно удерживает денежно-кредитную политику, и достаточно символическое снижение на 0,25 п.п. подтверждает этот курс, отмечает директор по развитию финансовых продуктов в «Сравни» Магомед Гамзаев.
Несмотря на замедление экономики, инфляция остается выше целевых ориентиров: накопленный рост цен достиг 3,5%, а риски выхода за диапазон 4,5–5,5% сохраняются. В этих условиях регулятор делает ставку на техническое снижение как инструмент дополнительного охлаждения спроса, поясняет эксперт.
По его оценке, ключевым фактором дальнейших решений для регулятора остается внешний контур — возможное ослабление рубля на фоне снижения цен на нефть и завершения валютных продаж, что может ускорить рост цен на импорт.
«Дополнительное давление формирует динамика зарплат, поддерживающая потребительский спрос. Таким образом, такой осторожный шаг — это сигнал, что пик жесткости, вероятно, еще не пройден, а Банк России не готов переходить к устойчивому циклу смягчения», — подчеркивает специалист.
Небольшое техническое снижение ключевой ставки на 0,25 п.п. означает стабилизацию доходности вкладов на текущих уровнях, продолжает Магомед Гамзаев. Банки уже адаптировали свои продуктовые линейки под эту ставку, поэтому существенных изменений в ближайшее время не ожидается. Краткосрочно это поддерживает привлекательность депозитов: реальные ставки остаются положительными, а высокая номинальная доходность продолжает конкурировать с альтернативными инструментами. При этом пространство для роста ставок по вкладам ограничено — банки не будут существенно повышать доходность без изменения политики Банка России.
Во втором полугодии ключевым риском станет инфляция: ослабление рубля и удорожание импорта могут снизить реальную доходность сбережений. В результате вкладчики окажутся в ситуации относительной стабильности по номинальным ставкам, но с повышенной неопределенностью по реальной доходности, прогнозирует эксперт.
Для заемщиков техническое снижение ставки на 0,25 п.п. означает продолжение текущих условий без заметного улучшения. Кредитные ставки уже сформированы исходя из жесткой политики Банка России, и отсутствие существенного снижения ключевой ставки не дает банкам повода пересматривать их вниз.
По потребительским кредитам ставки останутся на высоком уровне, отражая как стоимость фондирования, так и повышенные риски в условиях охлаждения экономики.
В ипотеке ситуация аналогична: рыночные ставки сохранятся двузначными, а драйвером спроса останутся льготные программы. В целом доступность кредитов останется ограниченной, а спрос — сдержанным. Это соответствует логике регулятора: удерживать контроль над инфляцией за счет ограничения избыточного кредитования и постепенного охлаждения потребительской активности, отмечает Магомед Гамзаев.
«Ключевой момент — ожидания по дальнейшей политике Банка России. Сохранение ставки усиливает сигнал неопределенности: регулятор явно не готов к быстрому смягчению и будет ориентироваться на динамику инфляции и курса рубля, — подчеркивает эксперт. — Если во втором полугодии реализуются проинфляционные риски, пауза может затянуться. Это снижает вероятность быстрого появления более выгодных условий на рынке».
В такой ситуации стратегия заемщика становится более прагматичной. Если текущая ставка существенно выше рыночной — есть смысл фиксировать улучшение уже сейчас. Если же условия близки к актуальным предложениям, рациональнее занять выжидательную позицию и следить за сигналами после июльского заседания. Рефинансирование в этом сценарии остается инструментом индивидуальной оптимизации, а не массовым трендом, резюмирует специалист.
