ENGПервые два дня прошлой недели рубль пытался укрепиться и достигнуть технической цели 64 руб. за доллар. Но уже в среду эти попытки были пресечены новыми негативными факторами.
Проблемы в турецкой экономике и мощная девальвация лиры вызвали вполне закономерный отток средств инвесторов с развивающихся рынков. Учитывая, что распродажи рублевых обязательств начались еще раньше в связи с опасениями введения новых антироссийских санкций, крупные инвесторы продолжили покидать рынок российского госдолга. По характеру торгов на рынке ОФЗ было видно, что желающих избавиться от этих бумаг немного больше тех, кто готов их купить, несмотря на то, что доходность по многим ликвидным выпускам превысила 8% годовых.
Поэтому программа внутренних заимствований Минфина находится под большим вопросом, поскольку нерезиденты покупать рублевые бумаги в условиях сильных девальвационных рисков не будут, а российских инвесторов, которые, по мнению монетарных властей, заместят иностранцев на рынке госдолга, пока и в бинокль не видно. Не исключено, что для изменения ситуации и повышения привлекательности российских бумаг Банк России примет решение о повышении ключевой ставки, причем сразу не менее чем на процентный пункт.
«Рубль предпринимает попытки к коррекции. Поддержку российской валюте оказывает стабилизация ситуации на развивающихся рынках, где целая группа валют (турецкая лира, мексиканский песо, китайский юань и валюты восточноевропейских стран) сдержанно укрепляется. Заметную поддержку развивающимся рынкам оказали заявления министра финансов Турции об отсутствии у властей намерений вводить ограничения на движение капитала. На этом фоне лира укрепилась более чем на 3%. По нашим оценкам, большая часть укрепления рубля последних дней по сравнению с минимумами, зафиксированными 13 августа, связана именно со стабилизацией на развивающихся рынках. Для дальнейшего восстановления позиций российской валюты необходимо появление позитивных новостей по санкционной теме. На следующей неделе возможны дополнительные продажи валюты экспортерами в преддверии пика налоговых выплат, приходящегося на понедельник 27 августа. Однако этот дополнительный позитивный поток для рубля может быть нейтрализован возобновлением покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила», — считает аналитик «Нордеа банка» Татьяна Евдокимова.
Не поддержит рубль и решение рейтингового агентства Fitch подтвердить рейтинг России на инвестиционном уровне с позитивным прогнозом. В пресс-релизе агентства говорится, что рейтинги учитывают сбалансированность российского бюджета. Позитивный прогноз отражает повышение гибкости курса рубля и приверженность правительства таргетированию инфляции, а также взвешенную фискальную стратегию. Из такой трактовки напрашивается вывод, что рейтинговый анализ проводился раньше, еще до августовской девальвации и распродаж ОФЗ. Поэтому не исключено, что если ситуация с национальной валютой и рынком внутренних заимствований ухудшится, рейтинги России будут быстро пересмотрены. Поэтому все пафосные комментарии относительно данного решения рейтингового агентства не стоит воспринимать всерьез и как руководство к покупкам рубля.
В начале недели мы все-таки ждем небольшого роста котировок рубля, если Минфин не надумает вновь скупать валюту на рынке. Однако для снижения ниже отметки 66 руб. за доллар российской валюте будут нужны новые драйверы либо в области политических новостей, либо в виде роста пары евро-доллар выше отметки 1,16. Среднесрочные ожидания по курсу российской валюты пока пессимистичные: рубль вполне может потерять еще 5-10%. Складывается ощущение, что девальвация рубля выгодна монетарным властям, поскольку позволяет наполнять бюджет инфляционными рублями, не заботясь о развитии экономики. Иначе сложно объяснить бездействие того же Банка России, который относительно небольшими валютными интервенциями мог бы легко развернуть тренд на валютном рынке.
Котировки валютной пары доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
