ENG
В последние месяцы российские брокеры все активнее предлагают клиентам услуги по «разблокировке» или обмену иностранных активов. Формулировки очень осторожные, но общий посыл одинаковый: процесс якобы запущен и шансы на возврат активов очень высокие. На фоне запуска торгов заблокированными бумагами Мосбиржей у частных инвесторов может создаться иллюзия, что ситуация с блокировкой активов может разрешиться. Однако проблема в том, что между ощущением контроля и реальными возможностями сегодня лежит глубокий разрыв.
Быстро разблокировать активы не получится
Инвесторам стоит сохранять трезвый взгляд на ситуацию. Формулировки о «готовности к разблокировке» могут создать ощущение, что это почти стандартная процедура, в которой достаточно подать заявку через брокера, и процесс запущен. На практике все значительно сложнее.
Вероятность положительного исхода по-прежнему остается крайне низкой. Трудно представить реалистичный сценарий, при котором западные финансовые регуляторы, такие как Минфин Бельгии или OFAC, будут выстраивать полноценное рабочее взаимодействие с санкционными российскими структурами.
Более того, коллективные заявки, на мой взгляд, являются менее эффективными. Дело в том, что коллективный обмен формально требует тот же пакет документов, что и индивидуальная заявка, но уровень риска выше. Фактически инвестор зависит не только от качества своих документов, но и от корректности заявок других участников. При массовой подаче возрастает вероятность ошибок и процедурных сбоев, что может повлиять на результат для всех.
По сути, даже те участники рынка, которые ведут длительные переговоры за индивидуальные разрешения, с 2022 года не добились значимого результата.
При этом здесь важно отметить, что инвесторы, которые приобрели иностранные ценные бумаги после блокировки счетов НРД в Euroclear, не смогут подать индивидуальную заявку на разблокировку в Минфин Бельгии, так как одним из важных требований для заявки является подтверждение владения до 2022 года.
Почему же тогда брокеры заявляют о своей готовности? Их мотивацию можно понять, ведь для финансовых посредников такие заголовки в СМИ — способ привлечения новых инвесторов и сохранения активов, находящихся под управлением. В подобной рыночной неопределенности никто не хочет потерять клиентов, которые могут уйти к более активным конкурентам.
Поможет ли инвесторам запуск торгов Мосбиржей
Речь идет о внебиржевых торгах с централизованным сведением заявок и расчетами через Национальный клиринговый центр по активам, заблокированным в Национальном расчетном депозитарии с 2022 года.
С одной стороны, это можно расценивать как правильный шаг с точки зрения рыночной инфраструктуры и управления политическими рисками. Но с другой стороны, это не решает фундаментальную проблему прав собственности и внешних санкций.
Дело в том, что доступ к покупке бумаг на этих торгах есть только у квалифицированных инвесторов. «Неквалы», в свою очередь, могут исключительно продавать заблокированные бумаги. Если бы к торгам были допущены все стороны, механизм был бы более рыночным, но текущее решение предполагает только односторонний доступ.
Инвесторы получили ограниченный внутренний вторичный рынок вместо полной блокировки. Это альтернатива ситуации полного отсутствия движения. Параллельно для профессиональных участников рынка ЦБ ввел долгосрочные правила резервирования по невозмещаемым заблокированным активам и допустил их выделение в отдельные юридические лица. Для частных инвесторов это означает большую устойчивость брокеров, более прозрачный учет заблокированных активов и снижение риска финансовых проблем у посредников.
Несмотря на некоторые плюсы запуска таких торгов, в части реальной разблокировки активов по-прежнему работает только один механизм — получение индивидуальных лицензий. Создание внутреннего рынка — это скорее временная мера, направленная на снижение социальной напряженности и только лишь частичную стабилизацию ситуации.
