ENG
Сигнал ЦБ можно оценить как осторожный, но последовательный, сообщила «Инвест-Форсайту» управляющий партнер коммуникационного агентства «Голдман и По» Ольга Попкова. Рынок ожидал более заметного снижения ставки, однако регулятор ограничился шагом в 25 базисных пунктов.
Это означает, что Банк России подтверждает курс на постепенное смягчение денежно-кредитной политики, но не готов ускорять процесс без дополнительных подтверждений устойчивого снижения инфляции, поясняет эксперт.
По ее словам, инфляция замедляется — с 5,58% в апреле до 5,31% в мае, однако регулятор продолжает учитывать риски для ценовой стабильности. В частности, внимание остается сосредоточено на динамике цен и возможных изменениях валютного курса. Ближайшее опорное заседание 24 июля с обновлением макропрогноза даст более четкое понимание дальнейшего темпа снижения ставки.
«Банки уже начали снижать ставки по депозитам, частично закладывая решение ЦБ заранее. После снижения ключевой ставки до 14,25% максимальные предложения по вкладам в крупных банках, вероятно, будут постепенно смещаться в диапазон около 14–15% годовых, а стандартные предложения могут опуститься ближе к 12–13%», — прогнозирует Ольга Попкова.
При этом фиксировать ставки на текущих уровнях, скорее всего, не придется надолго. Если цикл снижения ключевой ставки продолжится, доходность депозитов также будет постепенно снижаться. Однако вклады пока остаются привлекательным инструментом сбережения: реальные ставки с учетом текущей инфляции остаются положительными.
Снижение ключевой ставки также создаст условия для постепенного удешевления кредитов, но быстрых изменений ожидать не стоит, предупреждает эксперт. Ипотечный рынок реагирует медленнее, поскольку стоимость жилищных кредитов зависит не только от решения ЦБ, но и от доходности долгосрочных облигаций. В ближайшие месяцы возможно постепенное снижение ставок по рыночной ипотеке, однако уровень останется достаточно высоким. Более заметное восстановление спроса возможно только при дальнейшем снижении ключевой ставки и улучшении условий кредитования. По потребительским кредитам реакция может быть быстрее, но банки также будут учитывать уровень рисков и платежеспособность заемщиков. Поэтому речь идет скорее о постепенном оживлении кредитного рынка, а не о резком росте выдач.
«Снижение ставки на 25 базисных пунктов само по себе вряд ли станет фактором для резкого изменения курса рубля, — продолжает Ольга Попкова. — Валютный рынок сейчас в большей степени реагирует на совокупность факторов: экспортные доходы, нефтяные цены, бюджетные операции и внешнюю конъюнктуру. Теоретически снижение ставок снижает привлекательность рублевых инструментов, однако текущий уровень реальных ставок остается достаточно высоким, что продолжает поддерживать спрос на рублевые активы».
По ее мнению, в дальнейшем динамика курса будет зависеть не столько от самого решения ЦБ, сколько от сочетания макроэкономических факторов. При реализации рискового сценария рубль может ослабнуть во второй половине года, однако это будет связано прежде всего с общей экономической ситуацией. Базовый сценарий предполагает продолжение цикла снижения ставки, однако темп будет зависеть от новых данных по инфляции и динамике валютного рынка. Если инфляционные показатели продолжат улучшаться, ЦБ может рассмотреть более заметный шаг — например, снижение на 50 базисных пунктов.
«При сохранении инфляционных рисков регулятор, вероятнее всего, продолжит действовать осторожно и ограничится снижением на 25 базисных пунктов либо возьмет паузу. Июльское заседание станет важным ориентиром, поскольку Банк России обновит макроэкономические оценки и покажет, насколько уверенно видит продолжение цикла смягчения», — резюмирует эксперт.
