Главным событием минувшей недели на валютном рынке стало решение Банка России прекратить покупку валюты на рынке для Минфина в рамках бюджетного правила. На позапрошлой неделе ЦБ участвовал в торгах только в пятницу, а в прошлый понедельник и вторник начал покупку долларов и евро в увеличенных объемах, дабы компенсировать «простой» неделей ранее. В результате курс рубля даже на хорошем внешнем фоне быстро ушел к отметке 69 руб. за доллар.
Но все-таки разум у регулятора возобладал: понимая, что пробитие отметки 70 руб. за доллар может привести к панике как среди профессиональных участников рынка, так и у населения, ЦБ заявил о временном — до конца сентября — прекращении покупок. При этом резервы, которые Минфин должен формировать за счет высокой цены на нефть, не пострадают, они будут пополняться за счет других источников.
Девальвация рубля привела к провалу аукционов Минфина по размещению ОФЗ, несмотря на то, что доходности облигаций внутреннего займа выросли как минимум на процентный пункт. Ранее представители Минфина заявляли, что даже в случае ухода нерезидентов все бумаги будут выкуплены российскими инвесторами. События последних двух недель показали, что это не так, дураков на российском рынке нет. Покупать рублевые обязательства под доходность даже в 8% годовых в условиях, когда национальная валюта падает на 0,5-1% в день, — заведомо убыточная операция.
Поэтому для того, чтобы оживить спрос на минфиновские бумаги, необходимо стабилизировать рубль, а еще лучше — его укрепить. В принципе, Минфин может обойтись без дальнейших заимствований, состояние бюджета это позволяет. Но в таком случае погашать существующие бумаги необходимо будет за счет собственных средств, а не текущих займов. Кроме того, инвестиционное сообщество воспримет данное решение как слабость экономики. Наконец, продажа ОФЗ забирает с рынка свободные деньги, тем самым препятствуя раскручиванию инфляционной спирали.
В середине месяца мы наблюдали преимущественное желание избавиться от ОФЗ — на продажу выставлялись лоты по 50-100 млн рублей, при том что спрос в разы был меньше предложения. Однако уже в понедельник ситуация изменилась — начались покупки обязательств Минфина, и объемы продавцов сократились в 2-3 раза. Это свидетельствует о том, что инвесторы уже не так опасаются жестких антироссийских санкций. Возможно, дальнейшая покупка ОФЗ приведет к увеличению продажи валюты для получения рублевых средств.
Однако уход ЦБ с валютного рынка пока не сильно помог рублю — маховик раскрутился, исчезла вера в российскую валюту и желание властей держать ее курс.
«После того как ЦБ приостановил покупку валюты для Минфина до конца сентября, рубль перестал испытывать избыточное давление. Это позволяет ему показывать динамику лучше, чем у коллег по сырьевому цеху, которые, к слову, также укреплялись в пятницу. При столь дорогой нефти можно ожидать продолжения тенденции к укреплению, хотя оно будет сдерживаться рисками новых ограничений против РФ, а также планами ФРС продолжить повышение ставки. Тем не менее вероятность движения в сторону 65-66 рублей за доллар существенно возросла», — справедливо считает аналитик «Открытия Брокер» Андрей Кочетков.
В начале недели рубль поддержит разгар сезона выплаты налогов: в это время экспортеры обычно увеличивают продажу валюты для расчетов с бюджетом. В то же время против рубля может сыграть снижение нефти.
Но окончательная динамика российской валюты будет определяться действиями нерезидентов, в том числе их интересом к рублевым облигациям.
Динамика курса доллар-рубль, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик