ENG
Аналитика, Инвестиции

Рубль продолжит оставаться в коридоре

Для рубля настали непростые времена. Большинство факторов, поддерживающих национальную валюту, постепенно сходит на нет. Традиционно во втором полугодии платежный баланс России ухудшается, и тем самым снижается приток валюты. 

Игорь Руссак / ИА Новости

Закончился Чемпионат мира по футболу, и иссякли поступления долларов и евро, которые привезли к нам футбольные фанаты. Между тем Минфин продолжает скупать валюту на рынке в рамках бюджетного правила для формирования резервов, тем самым препятствуя росту экономики и ухудшая и без того не радужное финансовое состояние населения. При этом нерезиденты потихоньку продают рубли и выходят из российских активов. По данным Банка России, в июне доля иностранных инвесторов на рынке ОФЗ снизилась до 28,2% с 30,5% месяцем ранее.

«В общей сложности нерезиденты продали ОФЗ на сумму 141 млрд руб., т.е. их совокупный портфель сократился до менее 2,0 трлн руб. Вложения иностранцев в рублевые гособлигации сокращаются уже третий раз подряд, с начала года их доля на этом рынке уменьшилась на 6,3 п.п. (370 млрд руб.). Сейчас трудно оценить, где именно находится «дно», но, похоже, отток несколько сократился на фоне консолидации рынка в июле. На наш взгляд, ОФЗ стали привлекательными ввиду довольно высокой номинальной доходности в условиях низкой инфляции (повышение НДС не слишком ее ускорит, так как является единовременным фактором). В отсутствие серьезной рискофобии на глобальных рынках мы ожидаем, что нерезиденты увеличат вложения в ОФЗ в августе, но их объем едва ли превысит 50 млрд руб.», — отмечают аналитики Sberbank Investment Research.

Однако главным риском для вложения в рублевые обязательства является все-таки не инфляция, значение которой, прямо скажем, не соответствует реальному повышению цен, а рост курса рубля. Сейчас доходность вложений в обязательства Минфина составляет для нерезидентов примерно 6% годовых с учетом стоимости заемных денег. При росте курса доллара в район 68-69 руб. за доллар курсовая разница «съест» всю рублевую прибыль, но инфляция при этом может и не вырасти.

Если Штаты введут сколь-либо значимые для российской экономики санкции, то отток средств нерезидентов спровоцирует падение рубля в район 70 руб. за доллар. В этом случае Минфин не сможет реализовать свои намерения по размещению в текущем квартале наибольшего объема ОФЗ. Однако это пессимистичный вариант развития событий.

Пока же Россия не остается в долгу и также сокращает вложения в американские облигации. По данным Минфина США, в июне Россия владела US Treasuries всего лишь на сумму $14,9 млрд — это минимальный показатель с 2007 года. Тем самым монетарные власти защитились от возможного блокирования средств, вложенных в американские гособязательства. Пока непонятно, в какие инструменты будут вложены высвободившиеся средства. С точки зрения улучшения отношения с Китаем можно было бы инвестировать часть активов в бумаги Поднебесной, но сейчас очень велики риски, что Китай ответит на американские торговые пошлины девальвацией юаня. Поэтому, по нашим прогнозам, Россия увеличит вложения в золото и в одни из самых стабильных валют — это швейцарский франк и иена.

Пока же рубль продолжит находиться в боковике с границами 61,7-64 руб. за доллар. Скорее всего, на наступившей неделе рубль попробует подойти ближе к нижнему диапазону указанного коридора, сформированному в начале апреля. Но поводов для пробития канала как вверх, так и вниз, пока нет.

«Рубль завершает неделю на уровне 63. Поддержку отечественной валюте ожидаемо оказывает как налоговый период, так и ценовая конъюнктура нефтяного рынка. Однако на следующей неделе ослабление рубля может возобновиться. Факторами ослабления может послужить заседание ФРС, на котором рынки получат подтверждение своих ожиданий по сохранению курса повышения ставок в США. Также негативные настроения в отношении российских активов могут захватить инвесторов в случае появления новостей о продолжении подготовки нового пакета американских санкций, который будет включать в себя меры воздействия на отечественный госдолг. Мы не ожидаем принятия данных санкций до конца августа, однако с учетом негативного новостного фона рубль вряд ли покинет коридор 62,7-64», — отмечает Антон Покатович из Бинбанка.

Если рубль все-таки уйдет в диапазон 61-62 руб. за доллар, то там можно формировать среднесрочные длинные позиции по паре доллар-рубль и евро-рубль в расчете на традиционное ослабление курса российской валюты осенью.

Динамика курса доллар-рубль, дневные свечи

Борис Соловьев, финансовый аналитик

Вам понравился этот текст? Вы можете поддержать наше издание, купив пакет информационных услуг
Загрузка...
Предыдущая статьяСледующая статья