ENG
31 июля впервые за 28 лет Минфин США решил купить иену, а не продавать ее. США объяснили все желанием снизить волатильность курса японской валюты, а президент Дональд Трамп назвал это дружеским жестом. Но обычно ждать от первой экономики мира простой дружеской помощи не приходится, тем более на $10 млрд. США не станут помогать кому-то просто так, и такой шаг можно объяснить только тем, что самой Америке он принес гораздо больше пользы.
Зачем США помогать Японии
К концу июля иена упала до сорокалетнего минимума, ее курс к доллару достиг 163,99. Чтобы удержать валюту от падения, Токио провел валютные интервенции почти на $100 млрд, а затем к ним подключился и Вашингтон. По поручению Минфина Федеральный резервный банк Нью-Йорка купил иену, в результате чего японская валюта укрепилась на 5% за два дня.
Поступок американских властей удивил рынок, поэтому 3 августа министр финансов Японии Сацуки Катаяма объяснила, что США и Япония провели совместную покупку иены. Это подтвердил и американский министр Скотт Бессент. Интервенцию он обосновал совместным заявлением от сентября прошлого года о стабильности иены, хотя настоящие мотивы чуть более эгоистичны.
США это нужно для того, чтобы поддержать стоимость своего внешнего долга. Япония остается крупнейшим держателем американских бумаг, на нее приходится $1,2 трлн, или 13% всех иностранных вложений в казначейские облигации. Чтобы стабилизировать иену, правительство обычно продает эти бумаги, и их доходность растет. А для США это невыгодно, так как размещать новые займы приходится по более высокой ставке, и со временем обслуживать долг становится сложнее. Только в первом квартале этого года Япония продала $30 млрд госдолга США, что способствовало повышению доходности десятилетних облигаций до 4,7%.
Чтобы японцы не продавали американский госдолг, США помогли стране с интервенциями. Это во многом был вынужденный шаг, потому что Токио в одиночку уже не справлялся. Еще весной японский Минфин потратил $73 млрд на поддержку валюты, но этого хватило лишь на полтора месяца, после чего курс благополучно вернулся на прежнюю отметку. Поэтому США дали Японии возможность занимать доллары под залог казначейских бумаг вместо их продажи, за счет которого Токио купил иены еще на $100 млрд. Кроме того, американский Минфин продал евро из резервов для интервенций на $10 млрд, и этого хватило, чтобы повысить курс иены на 5%.
В итоге, как говорится, и волки сыты, и овцы целы. Американские облигации никто не продавал, из-за чего их доходность не выросла, а японская валюта укрепилась. Для США это очень выгодная сделка, потому что им гораздо проще предоставить заем на $100 млрд, чем потом много лет тратить десятки миллиардов долларов на обслуживание госдолга из-за более высоких ставок.
Как интервенции скажутся на рубле и других валютах
Интервенция со стороны США подтолкнула вверх не только иену, но и валюты стран-соседей Японии. Например, корейская вона выросла до максимума за последний год, выросли и таиландский бат с сингапурским долларом. Вполне возможно, что регуляторы этих стран согласуют дальнейшие операции на рынке, чтобы поддержать успех.
А вот на рубль это почти не повлияло, потому что после санкций против Мосбиржи со стороны США и ЕС российский валютный рынок отрезан от мировых потоков капитала. Объемы внебиржевого рынка доллара невелики и почти не влияют на курс. Сейчас рубль зависит только от политики Минфина по покупке валюты и ключевой ставки. Хотя косвенно интервенции все же могут сказаться на России, так как слабый доллар поддержит цену на нефть и бюджет получит больше доходов.
Намного важнее, что эта интервенция значит для самих США. Госдолг США считается самым надежным и ликвидным инструментом в мире, который можно продать кому и когда угодно в любых объемах. Но если Америка не хочет, чтобы крупные инвесторы продавали казначейские облигации, то назвать такие резервы свободно конвертируемыми уже сложнее.
Поэтому многие центральные банки могут держать больше средств в валютах других стран или золоте. Это, конечно, не быстрый процесс, но во втором квартале ЦБ уже купили почти 300 тонн золота, а доля доллара в мировых резервах падает много лет.
Причем если США не хотят, чтобы доходность их бумаг росла, им придется и дальше проводить интервенции. За несколько дней иена уже скорректировалась на 2% и, скорее всего, как и весной, за пару месяцев вернется на прежние уровни. Америке придется давать Японии все больше и больше займов на поддержку иены, и министр финансов страны Скотт Бессент говорил, что интервенции обязательно продолжатся. Но без ужесточения денежно-кредитной и бюджетной политики Японии обеим странам придется и дальше сжигать десятки миллиардов долларов на валютном рынке, чтобы немного отсрочить падение иены.
