ENG
В последние пару лет ценные бумаги биотехнологического сектора находились в центре внимания частных инвесторов. В конце 2021 года парадигма сменилась: инвесторы сфокусировались на акциях роста из мира высоких технологий. Почему это произошло?
Ответ на вопрос лежит на поверхности. Несмотря на радужные перспективы мирового биотеха, которому придется решать проблему стареющего населения развитых экономик мира, экспоненциальный рост акций многих фармкомпаний был во многом вызван «войной производителей вакцин», которая сейчас практически завершена и перешла в регуляторную плоскость.
От производителей вакцин инвесторы, увы, больше не ждут прорывных решений на поприще борьбы с COVID-19, а значит, существенные премии в оценке с большой вероятностью будут и дальше вымываться, если только в вирусологии не произойдёт какого-то революционного открытия.
Однако было бы неверно ставить знак равенства между биотехнологиями и вообще всем высокотехнологичным сектором. Хай-тек по-прежнему остается оплотом индекса Nasdaq и главной надеждой инвесторов, ориентированных на акции роста.
Общая ситуация в секторе высоких технологий выглядит куда более оптимистично:
- у этих компаний, как правило, достаточно наличных средств на балансах, привлечение заемного финансирования для них не так критично, а следовательно, и повышение процентных ставок — не так уж страшно;
- эти компании, в отличие от других игроков, показывают среднегодовые темпы роста существенно выше рынка, что сейчас особенно важно инвесторам при высокой инфляции;
- масштабирование в эпоху ковида для этих компаний происходит проще, так как нет нужды что-то перемещать в пространстве физически.
Американские аналитики и портфельные управляющие в основной массе остаются оптимистичными и ожидают продолжения ралли в высокотехнологичных бумагах, несмотря на ФРС, взявшую курс на ужесточение монетарной политики, и ожидаемое в результате удорожание заёмных средств — займов и кредитов.
Однако, учитывая перемены в монетарной политике США, можно предположить, что инвесторы будут проявлять большую осторожность и отдавать предпочтение компаниям с хорошей репутацией, устойчивым бизнесом и без значительных долговых обязательств.
Вот что недавно сказал, к примеру, Рэнди Фредерик, управляющий директор по торговле и производным инструментам компании Charles Schwab в Остине, штат Техас, в своём интервью для финансового портала Finance.Yahoo!:
«У более сильных и крупных компаний с мегакапитализацией всё будет хорошо, но более мелкие, новые стартапы и особенно те, кто за период пандемии набрал много заёмных средств, будут испытывать наибольшие трудности, и это, вероятно, будет продолжаться какое-то время. На рынке много новых высокотехнологичных компаний, которые стали публичными за последние пару лет, у которых много долгов, у них всё ещё не обязательно хорошие денежные потоки или даже вовсе нет прибыли. В этом случае у них могут быть блестящие перспективы, но лишь в более отдалённом будущем, а в ближайшей перспективе людям надо понимать, что теперь инвесторы становятся немного более осторожными из-за планов ФРС вскоре повысить процентные ставки, и велика вероятность, что они пересмотрят свои взгляды на весь сектор не в их пользу».
Это настолько ёмкий и исчерпывающий ответ, что добавить здесь, по сути, нечего. Давайте лучше разберём структуру сектора и оценим, какие его сегменты могут получить неожиданные преимущества даже на фоне ужесточения монетарной политики Федрезерва и, возможно, других крупных центральных банков.
В первую очередь дополнительные бонусы могут получить производители полупроводникового оборудования — за счет выгоды от известного логистического хаоса с поставкой микрочипов. Но если опустить краткосрочные тренды, стоит обратить внимание на потенциал постковидного восстановления мировой экономики, независимого развертывания производственных мощностей и долгосрочную тенденцию цифровизации экономики.
Способность высокотехнологичных компаний разрушать привычные стереотипы прекрасно демонстрируется на примере финтеха — и напоминает нам, что рынок всегда динамичен. Едва ли политика процентных ставок представляет реальную угрозу темпам его дальнейшего развития — особенно учитывая большой интерес к таким новым концепциям, как Web3 и метавселенные.
Наконец, ещё один сегмент, который вряд ли сильно пострадает, — кибербезопасность. Резкий рост киберугроз и попыток взлома корпоративных сетей, связанных с уязвимостью удалённых рабочих мест, говорит о высокой востребованности продуктов этого сегмента — как отдельных антивирусных и барьерных, так и комплексных корпоративных решений.
Опрошенные PwC руководители крупнейших компаний мира считают основными угрозами для бизнеса 2022 года киберриски (49%). Иностранные аналитики высоко оценивают бумаги ИБ-игроков. Провайдер VPN-сервисов Fortinet недавно был добавлен в индекс Nasdaq-100, поставщик решений для обеспечения корпоративной кибербезопасности Tenable Holdings укрепляет свои позиции, пока администрация Джо Байдена готовит инициативы по развитию кибербезопасности предприятий после атак на Colonial Pipeline. В свою очередь разработчик платформ для мониторинга и идентификации сетевого трафика Palo Alto Networks недавно представил два новых продукта, что благоприятно отразилось на стоимости его акций.
Кроме того, представители этого сектора обычно имеют либо очень низкие, либо даже отрицательные значения чистого долга, что должно оставаться большим жирным плюсом для инвесторов, озабоченных монетарным ужесточением.
Среди российских кибербезкомпаний на публичном рынке пока представлена только Positive Technologies, которая в декабре прошлого года вышла на Мосбиржу в режиме прямого листинга. Компания работает с корпоративными заказчиками и удваивается каждые два года. Суммарный объем торгов эмитента превысил 1,4 млрд рублей, всего совершено около 115 тысяч сделок. Очевидно, что спрос инвесторов на эти бумаги будет расти.
Представители сектора высоких технологий были, есть и остаются акциями роста, замену которым найти крайне трудно. Сейчас это главное движущее звено современной экономики. Всё больше сфер производства и народного хозяйства идут по пути цифровизации, а это предопределяет высокий спрос на продукцию высоких технологий. Независимо от текущей конъюнктуры на финансовых рынках, инвесторы, ориентированные на рост, продолжают и будут продолжать отождествлять этот сектор со своими наиболее сокровенными амбициями.
