ENG
Российский фондовый рынок упал после решения Банка России снизить ставку лишь на 0,25 п.п. По мнению предпринимателя, управляющего фондом и основателя финтех-платформы SharesPro Дениса Астафьева, тут важно разделять два момента: логику регулятора и реакцию рынка.
В декабре 2024 года консенсус-прогноз аналитиков предполагал повышение ключевой ставки до 23% — часть экспертов допускала рост даже до 25%. Банк России неожиданно сохранил ставку на уровне 21%, исходя из оценки рисков: инфляция показывала признаки замедления, а экономика — признаки перегрева. Регулятор решил не перегибать палку, чтобы не задушить рост слишком жёсткой политикой сразу. Рынок же часто закладывает в цены «худший сценарий», поэтому даже обоснованное решение, идущее вразрез с консенсусом, вызвало волатильность, поясняет эксперт.
«Пока инфляция не демонстрирует устойчивого замедления к целевым 4%, у инвесторов сохраняются сомнения: сможет ли ЦБ надолго удержать ставку на низком уровне? Дополнительную тревогу вызывают данные о росте отдельных компонентов — цен на бензин, зарплат. Параллельно неопределённость вокруг бюджетной политики тоже работает против рынка: когда Минфин активно выходит на аукционы с новыми выпусками ОФЗ, это увеличивает предложение и давит на цены. В такой обстановке инвесторы склонны уходить в более защитные активы, что снижает спрос на длинные гособлигации», — подчеркивает Денис Астафьев.
Предприниматель также объяснил, почему столь существенно упали бумаги «Газпрома».
Здесь сработал комплекс факторов. С 17 июня 2026 года вступил в силу первый этап запрета ЕС на импорт российского трубопроводного газа по краткосрочным контрактам. Важное уточнение: долгосрочные контракты, на которых исторически строилась экспортная стратегия «Газпрома», попадут под полный запрет только с 1 ноября 2027 года. Тем не менее сам факт введения ограничений создаёт дополнительный риск и негативно влияет на восприятие компании инвесторами. Параллельно снизились мировые цены на нефть на фоне деэскалации на Ближнем Востоке.
Негативное влияние оказали и корпоративные новости. Совет директоров вновь рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года — компания не платит акционерам уже четвёртый год подряд. Для акционеров, ищущих доход здесь и сейчас, это стало негативным сигналом. Кроме того, на падение котировок повлияла общая атмосфера на рынке: инвесторы стали осторожнее и продавали рисковые активы, включая бумаги нефтегазового сектора. В итоге котировки «Газпрома» опустились ниже 100 рублей впервые с января 2009 года, подчеркивает эксперт.
«Перспективы компании нужно оценивать взвешенно. С одной стороны, есть риски: дальнейшая эскалация санкций, волатильность цен на энергоносители, долговая нагрузка. С другой — есть и точки опоры. Компания развивает новые маршруты, в частности усиливает поставки по “Силе Сибири” в Азию. Снижение долговой нагрузки и улучшение показателя чистый долг/EBITDA — позитивный сигнал для долгосрочной устойчивости, — уверен специалист. — Если Банк России в последующих прогнозах даст более чёткие сигналы о траектории ставки, это может стабилизировать настроения инвесторов. Аналитики расходятся в оценках: ряд из них видит потенциал роста более чем вдвое от текущих уровней, другие сохраняют осторожность. Ключевой фактор — то, как компания будет адаптироваться к новым геополитическим и рыночным условиям».
