ENG
Аналогично нефти вел себя на прошлой неделе Индекс ММВБ — он так же четко следовал «технике»: оттолкнулся от верхней границы восходящего канала, берущего свое начало в середине июня, и перешел к снижению. На данный момент рынок акций находится в середине канала. Однако рынок сейчас растущий, к тому же Индекс ММВБ в этом году отстает от своих зарубежных коллег на десятки процентов, и есть большая вероятность роста стоимости нефти. Поэтому покупки как спекулятивные, рассчитанные на отскок в несколько процентов, так и среднесрочные сейчас выглядят уместно. При приближении рынка к сопротивлению покупки можно усиливать.
На прошлой неделе внимание участников торгов было приковано к двум бумагам — «Магниту» и ВТБ. За вторник и среду акции «Магнита» обвалились примерно на 14%, потом, правда, компания частично восстановила потери капитализации.
«Распродажа в акциях «Магнита» спровоцирована новостью о SPO. Основной владелец «Магнита» Сергей Галицкий частично реализовал свой пакет акций (7,1 млн акций) по цене 6 185 руб. за бумагу, то есть с 12%-ным дисконтом к рыночной цене до появления новости», — объясняет причины падения ведущий аналитик «КИТ Финанс Брокер» Анна Устинова.
Впрочем, еще давно до этой новости оптимизм инвесторов относительно одной из крупнейшей розничной сети иссяк. С середины сентября бумаги находятся в нисходящем тренде и потеряли за это время более 30 процентов стоимости, в то время как рынок в целом вырос в пределах нескольких процентов. Причина динамики — падение основных финансовых показателей и негативный прогноз их роста. После такого падения очень хочется включить «Магнит» в свой портфель, ведь компания уверенно развивается.
«Бизнес по-прежнему показывает хорошие результаты — сеть расширяется, по итогам года ожидается рекордная выручка 1,16 трлн руб. Чистая прибыль может составить 42 млрд руб. (-23% г/г), а EBITDA 97,6 млрд руб. (-9% г/г). Рентабельность собственного капитала (ROE) снизится с 30% в 2016 до ~20% по итогам года, но это все равно довольно высокий уровень, и превышает стоимость собственного капитала 11,2%. По долговому коэффициенту ч.долг/EBITDA «Магнит» по-прежнему смотрится менее обремененным, чем Х5, «О'кей», «Лента» и «Дикси»», — отмечает аналитик ГК «Финам» Наталия Малых.
Однако мы считаем: включение акций «Магнита» в средне- и долгосрочный портфель несет высокий риск, прежде всего потому что сеть ориентирована на массового покупателя. По нашему прогнозу, экономика России без учета нефтегазового и металлургического секторов в ближайшие годы будет деградировать, повысится скрытая безработица и продолжится падение доходов населения. Ситуация усугубится тем, что сбережения населения будут иссякать. Эти факторы неминуемо приведут к снижению спроса населения на продовольствие и товары народного потребления, что негативно отразится на выручке не только «Магнита», но и других торговых сетей.
Более 10 процентов за неделю потеряли и акции ВТБ, при том что рынок просел по Индексу ММВБ менее чем на 2 процента. В данном случае явных поводов для такого масштабного падения одного из крупнейших банков нет. Аналитики называют разные причины обвала котировок акций. Одним из них могло стать недовольство инвесторов тем, что цена выкупа акций ВТБ у акционеров, не согласных с объединением ВТБ и ВТБ24, составит лишь 3,8 коп., что почти вдвое ниже рыночной цены на момент объявления новости.
Виталий Манжос из «Норд-Капитала» называет еще одну причину — негативный консолидированный отчет ВТБ за три квартала: квартальная чистая прибыль группы ВТБ сократилась на 7% в связи с заметным увеличением затрат на содержание персонала и административных расходов.
Георгий Ващенко из ИК «Фридом Финанс» считает, «падение его акций вызвано, по всей видимости, тем, что игроки, в том числе крупные, продают их после пробоя вниз психологически важной отметки 0,06 руб. и связанного с этим срабатывания маржин-коллов».
При этом он отмечает, что ВТБ стоит около 55% своего капитала — таким образом, это самый дешевый из крупных публичных банков.
Как и в случае с «Магнитом», акции банка хочется включить в портфель, но, опять-таки, делать это не рекомендуем. Как и Сбербанк, ВТБ является банком с госучастием и должен был бы воспользоваться кризисом банковской системы, выразившемся в том числе в перетоке средств физических и юридических лиц в госбанки. Но этого не произошло, ВТБ значительно отстает от Сбербанка по всем показателям, и пока не видно, за счет чего он может это отставание начать сокращать. Это говорит либо о низком качестве корпоративного управления ВТБ, либо о наличии в банке скрытых проблем.
Динамика Индекса ММВБ, дневные свечи
Автор: Борис Соловьев, финансовый аналитик
