ENGВ 2016 году остановился рост рынка банковского кредитования, но активизировались заимствования корпоративных эмитентов на внутреннем облигационном рынке. Об этом сообщается в июньском «Мониторинге экономической ситуации в России», выпущенном Российской академией народного хозяйства и государственной службы (РАНХиГС). Авторы исследования подчеркивают, что главным фактором роста рынка облигационных заимствований стало увеличение займов в иностранной валюте. А в рублевом сегменте, как и в предшествующие годы, около 25% новых облигационных займов приходится на единственного эмитента — «Роснефть». Доля же облигационных займов в общем объеме задолженности выросла за последние три года почти в 2 раза с 13 до 21%.
Что касается банковских кредитов, то динамика задолженности корпоративных банковских клиентов по кредитам с 2014 года планомерно замедлялась.
Если в 2014 году ее объем вырос на 2,6 трлн руб. (13%), то в 2015 — только на 1,3 трлн руб. (5%), а в 2016 году она практически не изменилась.
При этом в 2015 году более половины увеличения долга (56%) пришлось на кредиты в иностранной валюте, а в 2016 году, наоборот, нулевая динамика банковского кредитования складывалась из сопоставимых по абсолютному объему (около 0,9 трлн руб.) прироста рублевого долга и сокращения валютного.
Это, очевидно, связано с закрытием внешних финансовых рынков для российских заемщиков с конца 2014 года, что вынудило ряд крупных игроков рефинансировать свои внешние финансовые обязательства на внутреннем рынке.
Заимствования корпоративных эмитентов на внутрироссийском облигационном рынке, несмотря на активизацию в конце 2014 года, в годовом выражении оставались относительно стабильными до 2016 года — и в 2014, и в 2015 году объем задолженности по облигациям, выпущенным на внутреннем финансовом рынке, рос на 1,2 трлн руб. в год. В 2016 году прирост облигационной задолженности увеличился до 1,6 трлн руб.
Заметное увеличение валютных выпусков облигаций на внутреннем долговом рынке с конца 2015 года, скорее всего, объясняется продолжением тенденции замещения внешних заимствований. Кроме того, изменение динамики обменного курса рубля повысило привлекательность данного инструмента для конечного заемщика. Именно с этого момента начался устойчивый рост курса рубля к доллару.
Пиковые значения в IV квартале 2014 и 2016 годах и высокие объемы размещений в начале 2015 года (что также нехарактерно для этого периода года) обусловлены выходом на первичный облигационный рынок только одного крупного эмитента — ПАО НК «Роснефть». В указанные периоды объем финансирования, привлеченного «Роснефтью» с облигационного рынка, превысил совокупный объем размещенных эмиссий всех остальных корпоративных эмитентов.
Также авторы мониторинга упоминают еще нескольких крупных эмитентов на облигационном рынке — это компании группы Внешэкономбанка, группы ВТБ, группы «Газпром», ОАО «Российские железные дороги». Указанные эмитенты размещали в квартал эмиссии на сумму до 100 и более миллиардов рублей. Кроме того, на внутреннем рынке в рассматриваемом периоде были размещены крупные валютные выпуски. Два выпуска облигаций объемом 2,3 млрд долларов каждый разместило ОАО «Ямал СПГ» (единственным приобретателем в обоих случаях стала Российская Федерация в лице Министерства финансов России), несколько выпусков объемом от 100 до 600 млн долларов разместили компании группы Внешэкономбанка.
В целом за 2014—2016 годы значимость рынка внутренних облигаций для финансирования небанковского сектора экономики выросла с 31% в 2014 году до 100% в 2016 году (имеется в виду весь прирост внутреннего долга за счет выпуска облигаций). Однако, несмотря на такой динамичный рост облигационных заимствований, банковское кредитование до сих пор остается преобладающим инструментом в заемных ресурсах небанковского сектора российской экономики.
В I квартале 2017 года рынок банковского кредитования возобновил свой рост, увеличившись почти на 0,5 трлн руб., в то же время объем задолженности по облигациям вырос на 0,2 трлн руб. (или на 32% от общего прироста задолженности небанковского сектора по внутренним финансовым инструментам). В общем объеме долга доля облигационных займов выросла с 13% в начале 2014 года до 20% по итогам 2016 года, а на банковские кредиты до сих пор приходится около 80% задолженностей корпоративного сектора по внутренним финансовым обязательствам.
