ENGРубль, как и рынок акций, не удержался под давлением возможных санкций и падающей нефти. С технической точки зрения начавшийся в начале июля укрепляться рубль коснулся нижней границы горизонтального канала на отметке 61,6 руб. за доллар, оттолкнулся от нее и сейчас тестирует верхнюю границу на уровне 64 руб. за доллар.
«Повышение неопределенности и рост коррекционных настроений на нефтяном рынке формируют дополнительные вызовы для рубля. Текущее 9% снижение нефтяных цен пока не привело к ощутимому росту давления на рубль. Такая реакция российской валюты, а точнее, ее отсутствие, может объясняться предыдущей «перекупленностью» нефти против рубля (рост нефтяных котировок, наблюдаемый в третьей декаде июня, практически не находил отражения в динамике национальной валюты). Однако данный фактор практически исчерпал себя. Дальнейшее снижение Brent к отметкам $70 и ниже будет приводить к ослаблению рубля по направлению к отметкам 64+ в паре с долларом США. К сезонным факторам, оказывающим давление на российскую валюту, относятся снижение сальдо платежного баланса и вторая фаза дивидендного периода, когда происходит конвертация рублевых дивидендов в валюту. Как правило, наиболее выраженно данный фактор проявляется в августе», — отмечают аналитики «Нордеа банка».
В конце прошлой неделе был пик налогового периода, когда крупные экспортеры традиционно продают валюту для расчетов с бюджетом. Однако в этот раз мы не наблюдали укрепления рубля. Возможно, финансовые директора компаний предпочли попридержать валюту, а выплаты в бюджет осуществить за счет резервов или заемных средств. Это тревожный факт, говорящий об ожиданиях девальвации национальной валюты.
С другой стороны, по-прежнему наблюдается спрос нерезидентов на ОФЗ. В прошлую среду Минфин полностью разместил два выпуска бумаг общей суммой 40 млрд рублей, и спрос при этом превышал предложение более чем в 2 раза.
Наблюдается хоть и небольшой, но приток средств западных инвесторов в российские облигации: по данным EPFR Global, западные фонды привлекли в российские долговые инструменты $10 млн — такую же сумму, которая была выведена с рынка акций. Вряд ли следует ожидать, что Штаты действительно введут серьезные санкции, например «заморозив» российские вложения в казначейские облигации США или отключив наши банки от системы международных расчетов SWIFT.
Первый вариант сильно ударит по самим США и подорвет доверие к US Treasuries как самым надежным в мире обязательствам. Более того, Китай, являющийся крупнейшим мировым держателем американского долга, может начать массовую продажу облигаций, опасаясь аналогичных мер в ходе набирающей силу торговой войны. Не все просто и с системой SWIFT, штаб-квартира которой располагается в Европе. ЕС давно выражает недовольство торговой политикой США и вряд ли пойдет на такую меру. Поэтому санкционная риторика скоро начнет терять свою актуальность. Но это совсем не значит, что рубль вновь перейдет в стадию укрепления. Слабая валюта сейчас выгодна монетарным властям, нуждающимся в дополнительных деньгах для пополнения бюджета и накапливания средств на выполнение указов президента.
С другой стороны, девальвация рубля еще больше снизит привлекательность рублевых активов, прежде всего ОФЗ, для иностранных инвесторов, и таким образом программа заимствований Минфина окажется под угрозой. Напомним, в текущем квартале Минфин планировал занять на внутреннем рынке рекордный в течение года объем рублей.
Поэтому среднесрочная перспектива рубля сейчас туманна. В ближайшие дни с большой вероятностью следует ожидать коррекционного отскока в район 63 руб. за доллар, но потом снижение курса может быть продолжено, и верхняя граница канала уже не будет таким серьезным препятствием для роста пары доллар-рубль.
В ближайшие дни следует избегать формирования среднесрочных портфелей по парам доллар-рубль и евро-рубль, а вот спекулятивная торговля внутри дня может дать высокие доходы.
Динамика курса доллара к рублю, дневные свечи
Борис Соловьев, финансовый аналитик
